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    點(diǎn)評(píng)：
    視覺(jué)中國(guó)定增擬募集5.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。1）公司發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案（修訂稿）》，擬非公開(kāi)發(fā)行股票從原計(jì)劃的5808萬(wàn)-6671萬(wàn)股減少到3059萬(wàn)股，募集資金也從11.0億-12.6億元極少到5.8億元；2）修訂稿中股票發(fā)行對(duì)象有所減少，目前對(duì)象為常州產(chǎn)投、江蘇武進(jìn)國(guó)經(jīng)、江蘇慧德、東方證券、華泰柏瑞-東方證券-視覺(jué)中國(guó)資管計(jì)劃和華泰柏瑞-視覺(jué)中國(guó)資管計(jì)劃；3）其募集的資金將會(huì)用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，雖然修訂案中募集資金規(guī)模減小，考慮到公司已與上海銀行簽訂30億信用額度的戰(zhàn)略協(xié)議，內(nèi)生及外延資金充裕。
    資本逐利內(nèi)生發(fā)展。1）在視覺(jué)內(nèi)容與服務(wù)板塊，公司啟動(dòng)的微利圖片庫(kù)業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)新興的微利圖片市場(chǎng)，并推出“素材內(nèi)容”變“內(nèi)容產(chǎn)品”應(yīng)對(duì)圖片行業(yè)逐步由“前端付費(fèi)”模式轉(zhuǎn)向“后端付費(fèi)”模式轉(zhuǎn)型，新興的業(yè)務(wù)需要資金快速進(jìn)行市場(chǎng)推廣，提高市場(chǎng)占有率與客戶覆蓋率；2）視覺(jué)數(shù)字娛樂(lè)板塊，公司定位從游樂(lè)設(shè)施解決方案供應(yīng)商升級(jí)為品牌授權(quán)運(yùn)營(yíng)方，而充足的資金是IP資源的有力保障; 3）視覺(jué)社交社區(qū)板塊，公司打造的國(guó)家智慧旅游平臺(tái)將為公司獲取流量與用戶，掌控C端，開(kāi)啟圖片社交給予充分支持。
    充足的資金有助于公司外延式的擴(kuò)張。1）在視覺(jué)內(nèi)容與服務(wù)板塊，公司持續(xù)依靠壟斷素材構(gòu)建行業(yè)壁壘，未來(lái)將采用收購(gòu)方式深挖體育、娛樂(lè)、旅游和時(shí)尚等垂直領(lǐng)域素材；2）在視覺(jué)社交社區(qū)板塊，公司擬利用資源與資本整合收購(gòu)視覺(jué)社交社區(qū)群，從而建立自己的C 端入口，依靠對(duì)C 端的掌控能力，推進(jìn)自身服務(wù)向C 端延伸。
    維持盈利預(yù)測(cè)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)重申推薦。 我們維持2015-17 年公司全面攤薄EPS分別為0.39/0.47/0.56 元的預(yù)期，對(duì)應(yīng)PE 為106/89/74 倍。我們認(rèn)為，此次募集資金為公司未來(lái)發(fā)展計(jì)劃的實(shí)施提供保障，使得三大板塊業(yè)務(wù)獲得良好發(fā)展并圍繞公司“視覺(jué)”這一核心業(yè)務(wù)相互協(xié)同與支撐，公司未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁，建議積極買(mǎi)入！
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