>> 華泰證券-長盈精密(300115)布局半導(dǎo)體,進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)-150507
| 上傳日期： |
2015/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許娟 |
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此報告為加密報告 |
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中芯聚源（中芯國際等股東成立的投資管理公司）以增資方式獲取宜確半導(dǎo)體15%股權(quán)。宜確半導(dǎo)體為原RDA 高管陳俊(65%)、陳高鵬(35%)出資成立的半導(dǎo)體芯片設(shè)計公司。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈了解及公告內(nèi)容推測，宜確半導(dǎo)體計劃推出的產(chǎn)品為應(yīng)用于手機(jī)等消費電子產(chǎn)品的功率放大器（PA），后續(xù)公司將進(jìn)一步推動移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)射頻接入產(chǎn)品及物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)半導(dǎo)體芯片。
消費電子PA市場空間廣闊，參考公司Skyworks 成長顯著。消費電子PA 市場空間廣闊，代表公司思佳訊解決方案（Skyworks）凈利潤從2012 年2 億美金到2014 年4.57 億美金，成長顯著，公司股價從2012 年初的16.76 美元到今天94.63 美元，市值達(dá)到181 億美元。長盈精密目前已經(jīng)成為國內(nèi)主流手機(jī)廠商重要合作伙伴，銷售渠道能力優(yōu)秀， 將有效推動宜確半導(dǎo)體產(chǎn)品的推廣和銷售，同時中芯國際的參與確保了公司產(chǎn)品制造工藝上的儲備。
手機(jī)金屬化確實明確，公司龍頭地位穩(wěn)固，受益明顯。14 年下半年開始，各大手機(jī)品牌廠商明確將金屬化作為手機(jī)設(shè)計的主流方向，小米、華為、OPPO、Vivo、三星、魅族等等，金屬化成為大勢所趨。長盈精密作為國內(nèi)規(guī)模居前，工藝技術(shù)能力一流的龍頭企業(yè)，地位非常穩(wěn)固，我們預(yù)計今年公司CNC 設(shè)備將從年初的2000+擴(kuò)張到年底的3500+，業(yè)務(wù)彈性巨大，明顯受益產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)。同時公司在工藝上的積累的布局可望確保公司在行業(yè)產(chǎn)能逐步釋放的過程中，保持良好的產(chǎn)品競爭力和盈利能力！工業(yè)制造+工業(yè)服務(wù)，長期邏輯逐步理順。未來公司將向兩大方向成長：工業(yè)制造：積極擴(kuò)充前段、后端制程，提升公司核心工藝能力，控制自有CNC 規(guī)模，撬動外發(fā)產(chǎn)能，將設(shè)備最密集的加工環(huán)節(jié)外發(fā)，聚焦于對效率、良率影響最大的環(huán)節(jié)，避免公司資產(chǎn)過重；工業(yè)服務(wù)：與國際一線公司展開合作，進(jìn)入工業(yè)服務(wù)、自動化、信息化市場，逐步將工業(yè)服務(wù)及工業(yè)4.0 擴(kuò)展為公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略性方向！上調(diào)至買入評級。根據(jù)公司目前金屬業(yè)務(wù)的巨大彈性，我們預(yù)計公司2015-17 年凈利潤5.5 億、7.7 億、10.1 億，對應(yīng)EPS 為1.00、1.39、1.81，考慮到公司的高速成長性和物聯(lián)網(wǎng)布局，我們認(rèn)為公司合理估值水平為2015 年40-45 倍，對應(yīng)目標(biāo)價40-45元，上調(diào)至買入評級。
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