>> 中原證券-長盈精密(300115)14年報點評-向“智造”邁進,引領行業(yè)升級-150422
| 上傳日期： |
2015/4/23 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賈建虎 |
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公司布局工業(yè)智能系統(tǒng)，引領行業(yè)升級方向，拓寬了成長空間。預測15-16年EPS分別為0.81元和1.19元，按21日收盤價31.58元計算，對應市盈率分別為38.88倍和26.46倍，維持“買入”評級。
事件:
長盈精密（300115）公布了2014年年度報告。2014年，公司實現(xiàn)銷售收入23.2億元，同比增長34.46%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3.27億元，同比增長28.3%；實現(xiàn)凈利潤2.9億元，同比增長30.9%，每股收益為0.56元，分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。
點評:
新增產能釋放，營業(yè)收入加速增長。2014 年第四季度，公司實現(xiàn)收入8.37 億元，同比增長61.06%，單季度收入創(chuàng)歷史新高，2014 年以來單季度收入增速持續(xù)上升。2014 年以華為、小米為代表的國產智能手機市場份額上升，為公司提供了持續(xù)增長的市場需求。同時，公司前期布局的CNC 機床大量投產，深圳生產基地擴產完畢，廣東子公司產能釋放，導致公司收入加速增長。
CNC 機床大量投產，金屬結構（外觀）件保持快速增長。隨著公司CNC 機床投產和產能利用率提高，公司金屬結構（外觀）件收入保持高增長態(tài)勢。2014 年，以CNC 加工的金屬外觀件實現(xiàn)收入超7億元，同比增長200%以上。
公司是國內較早批量引入CNC機床的精密機械加工企業(yè)，依托三星、華為、小米等消費電子領域優(yōu)質客戶，公司掌握了CNC金屬結構（外觀）件從模具設計到表面處理等完整制程工藝，在國內同行業(yè)中具備先發(fā)優(yōu)勢。目前公司擁有CNC機床約1500臺，在國內同類企業(yè)中規(guī)模較大。
邁向智能制造，產品全面升級。以CNC 工藝為基礎，公司加大新產品開發(fā)力度，全面升級精密連接器和屏蔽件等傳統(tǒng)產品,為客戶提供定制化服務和產品，附加值大幅提升。2014 年，公司為Vivo和金立等國產智能機設計生產了vivoX5max、金立ELIFE5.5 等高端定制化連接器，其他高端連接器如板對板連接器、USB type C 等也實現(xiàn)了快速增長。
公司以精細化機械加工起家，重視產品和工藝研發(fā)，制造工藝邁向高端，引領行業(yè)升級方向。
2014年公司研發(fā)支出為1.69億元，同比增長23.16%，占收入的比重達到7.3%。2014年，公司獲批專利43項（發(fā)明專利6項），擁有專利合計124項目，新申請專利共55項。2014年公司新設計和制造的模具達3605套，成功開發(fā)2605件新產品，同比增長24%。新產品的持續(xù)開發(fā)顯示出公司的創(chuàng)新能力，是公司長期發(fā)展的重要驅動力。
設立智能系統(tǒng)子公司，布局“工業(yè)4.0”。2015 年4 月，公司發(fā)布公告稱，擬設立廣東天機工業(yè)智能系統(tǒng)有限公司，研發(fā)生產工業(yè)智能裝備，布局下一代制造技術。該子公司注冊資金為6000 萬元，預計未來公司將逐步加大投入。智能制造是我國機械加工產業(yè)發(fā)展的必然方向，公司產品立足精細化、定制化，孜孜不倦追求制造工藝的升級，有望在產業(yè)升級過程中實現(xiàn)彎道超車。
非公開增發(fā)完成，擴大CNC 產能，鞏固先發(fā)優(yōu)勢。2015 年4 月，公司非公開增發(fā)實施，共募集資金凈額9.6 億元，用于“金屬CNC 結構組件項目”和“智能終端超精密連接器項目”。公司積極擴大CNC 產能，有望鞏固先發(fā)優(yōu)勢，提前布局可穿戴裝備市場，使CNC 金屬結構（外觀）件成為未來增長的主要動力。
維持公司“買入”評級。預測15-16 年EPS 分別為0.81 元和1.19 元，按21 日收盤價31.58 元計算，對應市盈率分別為38.88 倍和26.46 倍，維持“買入”評級。
風險提示：智能終端增速放緩，可穿戴式智能裝備市場增長低于預期。
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