>> 國金證券-閩發(fā)鋁業(yè)(002578)新業(yè)務,新思路,新前景-150514
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
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| 1100KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳炳輝 |
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公司鋁型材業(yè)務以量補價，利潤料將穩(wěn)定。2014 年公司IPO 募投項目完成，公司產能增加到約8 萬噸，2014 年產量為5.5 萬噸，我們預計公司產量在2015 年將增長約25%。但由于行業(yè)競爭激烈、加工費不斷下降，鋁型材盈利能力不斷下降。綜合來看，公司鋁型材業(yè)務的利潤將趨于穩(wěn)定。
擬增發(fā)進入鋁模板業(yè)務，搶占市場。鋁模板市場，是建筑材中的新興行業(yè)，目前尚處起步階段；隨著行業(yè)規(guī)范出臺，國家政策與龍頭企業(yè)推動作用的顯現(xiàn)，鋁模板綜合成本優(yōu)勢的發(fā)揮，鋁模板市場將進入到快速增長期，公司此時大舉進入該行業(yè)，有望率先占領市場；由于鋁模板業(yè)務具有一定的客戶粘性、差異化和進入門檻，其盈利能力預計要遠強于鋁型材，可以預計，在鋁模板項目推動下，公司主業(yè)將重回增長。
參與并購基金，搭上新興行業(yè)的快車。公司正在積極展開外延擴張，與斐君資本合作成立了并購基金，瞄準高端裝備、工業(yè)4.0 及互聯(lián)網(wǎng)等方向，有望搭上這些新興行業(yè)的快車，為公司發(fā)展再添一把火。
盈利預測與投資建議
我們預計，公司2015 年至2016 年的業(yè)績分別為0.25 元，0.35 元，對應當前股價的PE 水平分別為113 倍和82 倍。我們認為，內生與外延結合，公司具有較好的成長性，目前，公司股價也離增發(fā)價（21.76 元）不遠，有一定的安全邊際，因此，我們給予公司“買入”評級。
股價催化劑：公司外延項目取得進展，公司增發(fā)取得進展，鋁模板政策出臺、客戶開拓積極。
風險提示：匯率變動、反傾銷和出口退稅政策變化風險，公司產能釋放不及預期，鋁價變動風險等。
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