>> 方正證券-北辰實業(yè)（601588）天柱高而北辰遠，乘勢而上王者歸-150513
| 上傳日期： |
2015/5/14 |
大小： |
2102KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙若瓊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
※發(fā)展物業(yè)：
強勢回歸 發(fā)展物業(yè)收入在公司主營業(yè)務中占比最高，高峰時占總收入比重73%，而奧運會后公司發(fā)展物業(yè)增速放緩，僅2010年在北京順義納入一塊土地外再無新增項目。2014年公司抓住土地市場下行契機新增4個項目，權益建面89萬方，年底權益土儲增至443萬方。新進入杭州、武漢，注重全國均衡布局。新增項目均非全資，兩個項目與當代置業(yè)合作，探索綠色建筑領域，試水房地產(chǎn)眾籌的互聯(lián)網(wǎng)金融新模式。
※冬奧會將啟動公司持有物業(yè)增值，公司參與部分場館運營概率較大
冬奧會舉辦城市將于2015年7月31日確定，北京作為申辦城市之一，將承接冬奧會所有冰上項目，規(guī)劃中多數(shù)場館及新聞中心、奧運村等配套設施均位于亞奧板塊，正是公司自持物業(yè)所在之地。冬奧會的舉辦將帶動周邊基礎設施建設的升級及旅游業(yè)的發(fā)展，亞奧板塊物業(yè)價值將啟動重估。目前公司亞奧板塊物業(yè)假設銷售貨值約396億元。
※北京會展龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈貫通與品牌輸出戰(zhàn)略助其輕資產(chǎn)業(yè)務騰飛
北辰會展是北京市會展行業(yè)龍頭，在北京市召開的國際性、有影響的超大型國際會議三分之二以上落戶北辰會展，包括2014年的APEC會議。公司會展業(yè)務設施以北京國際會議中心及國家會議中心為核心，周邊配備酒店、公寓等設施實現(xiàn)"會展聯(lián)銷"的業(yè)務策略?！侗本┪膭?chuàng)功能區(qū)規(guī)劃》突出了亞奧板塊文體和會展的功能性，公司兩大會議中心將得到更多支持。公司已確定打造完整會展產(chǎn)業(yè)鏈的縱向拓展戰(zhàn)略，及會展品牌輸出的橫向拓展戰(zhàn)略，向輕資產(chǎn)高盈利的服務性業(yè)務深入發(fā)展，未來重資產(chǎn)投資與輕資產(chǎn)業(yè)務并舉。
※盈利預測與估值
預計公司2015-2017年EPS分別為0.21元，0.27元和0.33元，增速分別為33.8%，28.5%和20.4%。對應2015年PE30X。NAV估值為9.15元，當前股價折價31%。公司會展輕資產(chǎn)業(yè)務的快速發(fā)展將帶動公司估值上升；若中國成功申辦冬奧會，則是公司又一催化劑。給予公司"強烈推薦"評級。
※風險提示：
1）冬奧會申辦未通過；2）會展業(yè)務拓展低于預期等。
|
|
