>> 齊魯證券-比亞迪(002594)潛龍?zhí)ь^即將騰飛,儲(chǔ)能與電動(dòng)車雙翼策動(dòng),堅(jiān)決重倉...-150521
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2015/5/21 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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我們?cè)俅螐?qiáng)烈推薦重倉比亞迪，重申其核心邏輯如下：不可撼動(dòng)的行業(yè)領(lǐng)軍地位: 比亞迪2014 年在新能源汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達(dá)27.9%，在插電式混合動(dòng)力市場(chǎng)份額更高達(dá)49.6%，于業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，穩(wěn)占市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位。我們根據(jù)比亞迪動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能布局、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度、車型細(xì)分、產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度綜合分析，預(yù)計(jì)2015 年比亞迪的電動(dòng)汽車的銷量將超6.5萬輛，市占率將高達(dá)35%，占據(jù)絕對(duì)的龍頭地位，更讓人期待的是，未來五年內(nèi)比亞迪在電動(dòng)乘用車領(lǐng)域?qū)?huì)有50%的年均復(fù)合增速。
深耕核心技術(shù)+全球精密布局+力推重磅車型，打造全球新能源標(biāo)桿車企:迄今為止，全球唯一具有原材料、電機(jī)電控、動(dòng)力電池、整車、充電樁全產(chǎn)業(yè)鏈的跨國企業(yè)，其優(yōu)勢(shì)積其明顯： ?在技術(shù)層面上，通過【542戰(zhàn)略】，鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。?在布局規(guī)劃上啟動(dòng)【7+4】布局，實(shí)現(xiàn)對(duì)交通運(yùn)輸工具的全面覆蓋。?在車型推廣上，憑借在SUV 市場(chǎng)的突破性契機(jī)，將新能源汽車從轎車拓展至SUV 車型，重磅SUV車型唐、宋、商、元呼之欲出，將迎來比亞迪電動(dòng)車的第二春。
全球最大動(dòng)力電池工廠呼之欲出，成本優(yōu)勢(shì)顯著：為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)旺盛需求，比亞迪竭力擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力電池產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2015 年底建成產(chǎn)能將達(dá)10GWh 全球最大的動(dòng)力電池工廠，全年產(chǎn)量高達(dá)5GWh。比亞迪憑借領(lǐng)先的資源垂直整合+技術(shù)優(yōu)勢(shì)+性能優(yōu)越的產(chǎn)品+規(guī)?；鳂I(yè)，其成本大大低于行業(yè)平均水平，即使將來補(bǔ)貼政策退出，比亞迪仍有顯著成本優(yōu)勢(shì)與盈利空間。
比亞迪——儲(chǔ)能領(lǐng)域最有可能超越特斯拉中國企業(yè)：縱觀全球，目前僅有比亞迪在電動(dòng)車+儲(chǔ)能電站+絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的鐵電池+光伏產(chǎn)業(yè)能與特斯拉對(duì)標(biāo)：1）動(dòng)力電池工廠：2020 年比亞迪與特斯拉約為35GWh；2）電動(dòng)汽車：比亞迪的電動(dòng)汽車與特斯拉電動(dòng)汽車全球布局，取得國際市場(chǎng)的充分認(rèn)可，兩者均以超行業(yè)水平高速發(fā)展；3）儲(chǔ)能領(lǐng)域：在國內(nèi)比亞迪成功與中國國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中廣核等行業(yè)權(quán)威合作，其中中廣核應(yīng)急蓄電池電源系統(tǒng)是全球第一個(gè)應(yīng)用于核電后備鐵電池電源系統(tǒng)；比亞迪于2014 年在深圳坪山新區(qū)建設(shè)的全球最大用戶側(cè)鐵電池儲(chǔ)能電站落成，該儲(chǔ)能電站建設(shè)容量為20MW/40MWH。在國外，比亞迪成功與杜克能源、雪佛龍、RES 等世界知名企業(yè)展開合作，完成多個(gè)集裝箱儲(chǔ)能項(xiàng)目，運(yùn)行穩(wěn)定可靠。北美PJM調(diào)頻市場(chǎng)，成功與RES 共同完成兩個(gè)4MW/2MWH 的集裝箱調(diào)頻項(xiàng)目。比亞迪在國際市場(chǎng)上的成功，意味著比亞迪的儲(chǔ)能系統(tǒng)在技術(shù)、質(zhì)量、安全等各方面皆已達(dá)到了國際主流技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，使比亞迪贏得了在全球儲(chǔ)能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為比亞迪在儲(chǔ)能領(lǐng)域占據(jù)巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來將會(huì)形成于電動(dòng)車相媲美的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。
智能戰(zhàn)略+傳統(tǒng)汽車/IT 協(xié)同優(yōu)勢(shì)+加碼新車型，助推傳統(tǒng)汽車強(qiáng)勁復(fù)蘇：公司布局傳統(tǒng)汽車向智能汽車的演變，從智能車聯(lián)、智能駕駛、智能安全三個(gè)方面全面滿足用戶需求、提升駕乘體驗(yàn)，為消費(fèi)者帶來便利、舒適、安全的用車生活。除已經(jīng)上市的全球領(lǐng)先的搭載智能平臺(tái)的A+級(jí)轎車G5 與高端SUV 車型S7，比亞迪未來將推出更多應(yīng)用“智戰(zhàn)略”的車型，為傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展增添動(dòng)力，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)汽車基本面向好，將會(huì)助力公司靚麗業(yè)績。
PMH 技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，積極拓展高端品牌，增厚手機(jī)部件盈利能力：比亞迪積極參與到全球領(lǐng)導(dǎo)品牌廠商的主流高端機(jī)型的開發(fā)和生產(chǎn)，其金屬機(jī)殼的主要客戶涵蓋大部分全球領(lǐng)先的智能手機(jī)品牌廠商。目前公司擁有約1.5 萬臺(tái)CNC，如果市場(chǎng)需求旺盛，2015 年底將擴(kuò)產(chǎn)超2 萬臺(tái)CNC。我們預(yù)計(jì)每臺(tái)CNC 年產(chǎn)能約為5000 部手機(jī)外殼，合計(jì)產(chǎn)能約為7500 萬至1 億臺(tái)手機(jī)外殼，將大大提高手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)對(duì)比亞迪收入和盈利的貢獻(xiàn)。
二次電池業(yè)務(wù)向好，拓展光伏海外市場(chǎng)，預(yù)期盈虧平衡：公司目前需求達(dá)移動(dòng)智能終端的持續(xù)發(fā)展為二次充電電池行業(yè)發(fā)展帶來動(dòng)力，比亞迪將繼續(xù)開拓鋰離子電池和鎳電池的應(yīng)用范圍，提升市場(chǎng)份額。另一方面，新能源汽車的爆發(fā)式增長將大幅提升對(duì)動(dòng)力電池的需求，公司將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)力度，提升鐵電池的性能表現(xiàn)和質(zhì)量水平，同時(shí)積極擴(kuò)充鐵電池產(chǎn)能，以滿足新能源汽車爆發(fā)式增長帶來的巨大需求。太陽能業(yè)務(wù)方面，比亞迪將持續(xù)拓展國內(nèi)外市場(chǎng)，在提升該業(yè)務(wù)收入的同時(shí)爭(zhēng)取于2015 年達(dá)到盈虧平衡。
剝離非核心業(yè)務(wù)，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力+實(shí)施員工持股計(jì)劃，彰顯公司未來雄心：通過剝離非核心主業(yè)，進(jìn)一步聚焦公司新能源戰(zhàn)略方向，將進(jìn)一步“純化”公司業(yè)務(wù)，精進(jìn)專注于新能源汽車的快速擴(kuò)張，強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在擁有17 個(gè)事業(yè)部、100 余家工廠與近18 萬員工的比亞迪比亞迪，持續(xù)剝離非核心業(yè)務(wù)的預(yù)期值得期待。
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