>> 光大證券-華斯股份(002494)參股微賣進(jìn)入電商3.0領(lǐng)域,主業(yè)預(yù)計(jì)明年改善-150521
| 上傳日期： |
2015/5/22 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李婕，唐爽爽 |
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不但賣家可以找到買家，買家通過社交媒體、大數(shù)據(jù)挖掘的匹配，也可以匹配上合適的商品和賣家，在“微賣”這個(gè)平臺(tái)上，每個(gè)人都可以通過自己的社交網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行商品的分享、傳播和交易。微賣運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)大部分來自天貓、微博、電商和社交平臺(tái)。15Q1“微賣”日均交易額120萬元、日均活躍人數(shù)25萬；微賣尚未進(jìn)行收費(fèi)，14年、15Q1分別虧損204萬、366萬，未來計(jì)劃以交易分成為基礎(chǔ)，覆蓋多個(gè)重點(diǎn)垂直行業(yè)。
我們分析，傳統(tǒng)依托引流的電商模式已逐步開始顯現(xiàn)弊端，隨著移動(dòng)端的興起，電商逐步進(jìn)入導(dǎo)購模式，做精準(zhǔn)營(yíng)銷、粉絲經(jīng)濟(jì)，并通過打造互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈提升用戶體驗(yàn)，即所謂電商3.0時(shí)代。美邦創(chuàng)立有范APP、搜于特參股微店網(wǎng)也均屬于此類代表。微賣包括2種模式：（1）C2C：用戶自己上傳商品、分享給朋友；（2）B2C2c：用戶從平臺(tái)上進(jìn)貨，然后以興趣為核心進(jìn)行有效傳播，因此微賣同時(shí)具備“開放平臺(tái)+封閉平臺(tái)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”特征，更加注重興趣圈里的達(dá)人挖掘，這種傳播方式適合個(gè)性化商品。
◆投資意義：為公司行業(yè)整合提供互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，整合行業(yè)大數(shù)據(jù)公司投資意義在于：“微賣”的C2C、B2C2c 業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有的中國(guó)肅寧國(guó)際毛皮交易中心和華斯國(guó)際裘皮城業(yè)務(wù)相契合，未來公司將整合現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈上的所有商戶集成進(jìn)入“微賣”，借此整合行業(yè)大數(shù)據(jù)，為裘皮商戶提供商品通道、金融服務(wù)等多項(xiàng)解決方案。裘皮行業(yè)將成為“微賣”的重點(diǎn)垂直行業(yè)；“微賣”將成為華斯股份乃至整個(gè)裘皮行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)入口單位。
我們分析：（1）裘皮是一個(gè)高單價(jià)產(chǎn)品，需要在信任基礎(chǔ)上增加銷售，通過“微賣”的關(guān)系網(wǎng)式營(yíng)銷方式，促進(jìn)交易量，適合未來裘皮業(yè)的發(fā)展；（2）公司通過電商平臺(tái)搭建來覆蓋一些沒到產(chǎn)業(yè)園的賣家，整合賣家資源；（3）公司未來將利用現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)，為商戶提供商品通道、金融服務(wù)等多種手段。
◆裘皮行業(yè)回暖，預(yù)計(jì)明年報(bào)表改善
華斯股份是裘皮行業(yè)中規(guī)模最大的企業(yè)，上市4 年中出口業(yè)務(wù)占比下降趨勢(shì)明顯，由早期90%以上降至14 年44%。由于暖冬因素，13 年是裘皮行業(yè)最困難的一年、原皮價(jià)格跌至15 年以來最低位；華斯也借此行業(yè)低谷時(shí)期大舉對(duì)原皮囤貨，14、15 年行業(yè)已逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì)16 年將迎來收入和毛利率的雙改善。
2015-05-21 華斯股份
敬請(qǐng)參閱最后一頁特別聲明 -2- 證券研究報(bào)告
裘皮行業(yè)非常分散，近些年華斯的戰(zhàn)略重點(diǎn)在于打通全產(chǎn)業(yè)鏈，目前公司業(yè)務(wù)包括4 個(gè)模塊：（1）裘皮制品主營(yíng)業(yè)務(wù)；（2）行業(yè)上游：收購了8 家丹麥農(nóng)場(chǎng)、將優(yōu)良育種引進(jìn)中國(guó)；（3）行業(yè)中游：建立了裘皮原材料交易中心，未來將向著國(guó)外拍賣行模式逐步規(guī)范；（4）行業(yè)下游：建立了裘皮服裝城，未來還有望發(fā)展批發(fā)零售、配套旅游等，產(chǎn)業(yè)園共1200 畝地，計(jì)劃入住商戶2000 家以上，一期已入住300 多家，經(jīng)過一年半發(fā)展口碑很好、14 年95%的商戶都實(shí)現(xiàn)盈利；今年9 月底二期將開業(yè)，估計(jì)共600-700 家入住，園區(qū)前端初步建設(shè)完成，預(yù)計(jì)16 年租金收入提升。
給予公司15-17 年EPS0.14、0.25 和0.3 元，考慮主業(yè)16 年有望迎來報(bào)表改善、轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+提升估值、產(chǎn)業(yè)園有望受益于京津冀一體化主題，給予“買入”評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)市值100 億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.73 元。
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