>> 銀河證券-青島海爾(600690)海外白電資產(chǎn)注入,國(guó)際化發(fā)展再發(fā)展-150525
| 上傳日期： |
2015/5/29 |
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pdf 共4頁(yè) |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
郝雪梅 |
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2．我們的分析與判斷
（一）兌現(xiàn)5 年承諾的重要步驟，統(tǒng)一集團(tuán)白電資產(chǎn)平臺(tái)海爾集團(tuán)2011 年除公告，承諾5 年內(nèi)解決集團(tuán)與上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易。其后，上市公司先后完成2011 年收購(gòu)模具等10 家上游配套公司、2014 年收購(gòu)海爾空調(diào)電子等四家公司少數(shù)股權(quán)等工作，此次海外家電資產(chǎn)注入，是履行承諾的又一重要步驟。
此次注入未注入斐雪派克相關(guān)資產(chǎn)，主要由于斐雪派克及其下屬資產(chǎn)尚處于整合期，財(cái)務(wù)表現(xiàn)尚未達(dá)到公司預(yù)期。海爾集團(tuán)擬將該部分資產(chǎn)交由上市公司托管，并承諾于2020 年6 月之前向公司注入或通過其他符合監(jiān)管要求的方式處置斐雪派克相關(guān)資產(chǎn)。
根據(jù)2011 年初公司承諾，未來集團(tuán)彩電等資產(chǎn)仍存在預(yù)期可能。
（二）完善海外布局，拓展海爾全球市場(chǎng)
此次收購(gòu)資產(chǎn)中包含9 個(gè)海外工廠，布局覆蓋亞、非、歐、美四大洲。收購(gòu)?fù)瓿珊?，將進(jìn)一步完善公司海外戰(zhàn)略布局，統(tǒng)一海爾國(guó)際化平臺(tái)，加速拓展國(guó)際市場(chǎng)，有助于加強(qiáng)公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。
海爾自有品牌出口以及海外供應(yīng)鏈體系的本土化上擁有領(lǐng)先地位，海外生產(chǎn)海外銷售占比出口比例超過50%。海外資產(chǎn)整合后，將進(jìn)一步加強(qiáng)海外運(yùn)營(yíng)效率，協(xié)同海外資源、研發(fā)、品牌及渠道等多方面優(yōu)勢(shì)，加快海爾國(guó)際化進(jìn)程。
（三）網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略、智能化布局，未來將持續(xù)推進(jìn)落地2013 年公司引入KKR 戰(zhàn)略合作，整合KKR 全球資源，借助其在電子商務(wù)、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)、物流等產(chǎn)業(yè)鏈豐富的人脈資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加快公司實(shí)現(xiàn)全球運(yùn)營(yíng)，推進(jìn)智能化，實(shí)現(xiàn)公司網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略目標(biāo)。
海爾在智能家居、互聯(lián)工廠等方面，已取得行業(yè)領(lǐng)先，成為家電行業(yè)智能化和自動(dòng)化轉(zhuǎn)型的標(biāo)桿。我們看好海爾在家電轉(zhuǎn)型中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，公司未來在智能家居、互聯(lián)工廠以及資產(chǎn)整合仍存在多種催化劑和超預(yù)期可能。
3．投資建議
預(yù)計(jì)公司15 年、16 年EPS 分別為 1.99 元、2.39 元，目前股價(jià)相對(duì)2015 年估值15 倍左右。我們認(rèn)為，2015 年公司在高端領(lǐng)域突破值得期待。同時(shí)，公司網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略加速公司向平臺(tái)商轉(zhuǎn)型，在智能家居、智慧互聯(lián)工廠、轉(zhuǎn)型O2O 服務(wù)平臺(tái)、供應(yīng)鏈整合等業(yè)務(wù)，亮點(diǎn)持續(xù)不斷。
集團(tuán)黑電資產(chǎn)仍存在注入預(yù)期。未來每股收益及估值水平均有較大提升空間，給予 “推薦”評(píng)級(jí)。
4．風(fēng)險(xiǎn)提示 ：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈
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