>> 海通證券-安泰科技（000969）業(yè)績反轉(zhuǎn)勢在必行 混改可期-150601
| 上傳日期： |
2015/6/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博，鐘奇，施毅 |
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公司是多元化業(yè)務(wù)綜合大型集團(tuán)。公司以先進(jìn)金屬材料及制品的研發(fā)和生產(chǎn)銷售為主業(yè)，是國內(nèi)金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括“能源用先進(jìn)材料及制品”、“特種材料、制品及裝備”、“超硬材料及工具”三大板塊。
外延式收購延伸鎢鉬產(chǎn)業(yè)鏈。公司以10.36 億元收購天龍鎢鉬100%股權(quán)。天龍鎢鉬是國內(nèi)外知名的中國鎢鉬材精深加工領(lǐng)域的企業(yè)，其掌握了鎢鉬材料的制粉、成形、燒結(jié)、鍛軋和精深加工的所有核心技術(shù)，覆蓋了從鎢鉬粉和鎢鉬材生產(chǎn)加工直至生產(chǎn)客戶所需的各種特定部件。公司的難熔材料業(yè)務(wù)與天龍鎢鉬的業(yè)務(wù)同處于鎢鉬精深加工制品領(lǐng)域，公司擬將粉末冶金事業(yè)部下屬難熔材料分公司的經(jīng)營性資產(chǎn)注入天龍鎢鉬。整合完成后，雙方在技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用、生產(chǎn)與采購、銷售渠道、經(jīng)營管理等方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低成本，提升市場定價能力，逐步主導(dǎo)國內(nèi)高端鎢鉬制品市場。公司此次收購天龍鎢鉬將共享彼此的技術(shù)、渠道和客戶資源，延伸和豐富了公司鎢鉬制品的產(chǎn)業(yè)鏈。隨著公司鎢鉬產(chǎn)業(yè)鏈的繼續(xù)拓展，公司將成為具備強(qiáng)大市場競爭力的國際一流水平的鎢鉬精深加工企業(yè)。
高管參與認(rèn)購非公開發(fā)行份額，提升員工積極性。為提高公司績效，增強(qiáng)公司盈利能力，公司收購天龍鎢鉬的同時還向中國鋼研、安泰振興專戶（管理層及骨干員工）及華騰資管計劃發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過3.42億元，發(fā)行價為8.17 元/股。其中安泰振興專戶（由安泰科技管理層與核心骨干參與認(rèn)購公司非公開發(fā)行股份的股權(quán)投資計劃全額認(rèn)購）擬認(rèn)購配套募集資金不超過1.6 億元（1958.38 萬股），參加對象總?cè)藬?shù)不超過200 人，以自籌資金認(rèn)購股權(quán)投資計劃，其總份額不超過1.6 億份，總金額不超過1.6 億元。
順勢改革，聚焦主營。未來公司將以業(yè)務(wù)板塊化、資產(chǎn)股權(quán)化、股權(quán)證券化為主導(dǎo)方向，打造“6+1”產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心產(chǎn)業(yè)板塊和1 個投資孵化業(yè)務(wù)平臺。并結(jié)合國資、國企改革等背景因素，順應(yīng)改革大勢，推進(jìn)混合所有制。同時，公司將逐步退出不具有控制力的參股企業(yè)，符合公司聚焦主業(yè)、強(qiáng)體瘦身的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和調(diào)整要求。
維持公司“買入”評級。公司以先進(jìn)金屬材料為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是國內(nèi)金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。未來公司將形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心產(chǎn)業(yè)板塊和1 個投資孵化業(yè)務(wù)平臺，利用資本市場優(yōu)勢在產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開戰(zhàn)略布局，積極推進(jìn)混合制改革，業(yè)績有望提升?？紤]到公司與天龍鎢鉬的協(xié)同效應(yīng)，天龍鎢鉬并表給公司帶來的業(yè)績提升（如果公司對其進(jìn)行資產(chǎn)注入，天龍鎢鉬2015 年全部并表將為公司貢獻(xiàn)7000 萬利潤，對應(yīng)發(fā)行股份后公司總股本10.30 億股攤薄的EPS 將增厚約0.068 元），我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.09 元，0.11 元和0.19 元，目標(biāo)價22.05 元，給予公司2015 年245 倍PE 估值，維持公司“買入”評級。
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