>> 華泰證券-比亞迪(002594)新能源產(chǎn)業(yè)鏈巨頭堅定前行-150605
| 上傳日期： |
2015/6/5 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姚宏光，謝志才，馮沖 |
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新能源汽車行業(yè)終于迎來歷史性機遇，大力發(fā)展新能源汽車從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟、能源安全、環(huán)保等多方面符合發(fā)展趨勢，國家政策明確，扶持力度和范圍空前。
比亞迪在新能源汽車領域深耕多年，電池技術和制造能力上具備領先優(yōu)勢，再結合豐富的整車制造經(jīng)驗和研發(fā)能力，成為目前市場領軍者。隨著電池瓶頸的消除、車型逐漸完備，公司在未來相當長時間內(nèi)將享受行業(yè)高速增長的紅利。
公司定增150億鞏固新能源汽車領域優(yōu)勢，持續(xù)投入研發(fā)保障公司未來成長，新能源汽車領域領先定位難以被撼動。
儲能業(yè)務切入能源互聯(lián)網(wǎng)，圍繞電池的充分利用形成協(xié)同效應。公司充分利用鐵電池先天技術優(yōu)勢發(fā)展儲能業(yè)務，借機進入意義深遠的能源互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。該業(yè)務充分利用現(xiàn)有電池產(chǎn)能的實現(xiàn)新能源汽車電池循環(huán)利用，提高新能源車用戶體驗，與動力電池協(xié)同效應明顯，錦上添花。
非核心業(yè)務恢復增長，未來資產(chǎn)剝離提高業(yè)績彈性。傳統(tǒng)IT業(yè)務因PMH技術需求大增重返增長通道。未來公司明確了未來以新能源為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，未來類似出售非核心資產(chǎn)給合力泰的模式將復制，逐漸實現(xiàn)公司專注發(fā)展的戰(zhàn)略目標，業(yè)績彈性也將增加。
對標特斯拉，公司市值空間依然巨大。通過對業(yè)務板塊的拆分，我們認為公司目前市值并未完全其新能源產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的價值，對比業(yè)務板塊極為相似的特斯拉，我們認為公司僅汽車板塊就有50%上漲空間，折算到股價有30%以上的空間， 2015-2017年EPS分別為0.74元、1.11元、1.57元，對應P/E分別為：112倍，75倍，53倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
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