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考慮到“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施，海軍地位的日益凸顯，新增艦船巨大的市場價(jià)值，加上存量艦船的更新?lián)Q代，公司軍船業(yè)務(wù)的增長有較大空間。
    科研院所分類啟動(dòng)是積極信號(hào)，我們預(yù)計(jì)科研院所改制或?qū)⒃?016 年試點(diǎn)：中船重工集團(tuán)下屬有28 家研究所，作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在集團(tuán)凈利潤的貢獻(xiàn)中約占30%，我們認(rèn)為未來如果能夠改制注入，將對(duì)上市公司帶來明顯的業(yè)績?cè)龊?。目?8 家科研院所已經(jīng)完成了“一所兩制”改革，另外公司去年公告對(duì)旗下的科技產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)行了重組整合，采取“新設(shè)”方式組建了控股公司，有關(guān)科技產(chǎn)業(yè)公司作為上述控股公司的子公司，標(biāo)志著平臺(tái)公司性質(zhì)的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)已經(jīng)搭建完畢，未來科技控股公司將可能作為科研院所改制上市的載體。我們預(yù)計(jì)今年各軍工科研院所分類將會(huì)完成，2016 年可能會(huì)試點(diǎn)改革，最終有可能在2020 年左右完成。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年?duì)I業(yè)收入588、650、766 億元，同比增長-3.57%、10.53%、17.88%；歸屬上市公司股東凈利潤23.60、38.66、49.86 億元，同比增長4%、5.9%、6.5%，對(duì)應(yīng)EPS為0.13、0.21、0.27 元。綜合公司絕對(duì)估值和相對(duì)估值結(jié)果，給予公司目標(biāo)價(jià)格21.65~26.90 元，考慮到公司在行業(yè)中的地位、軍船業(yè)務(wù)的潛力和潛在的資產(chǎn)注入預(yù)期，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：民船業(yè)務(wù)持續(xù)低迷、科研院所改制進(jìn)展緩慢、軍工股高估值風(fēng)險(xiǎn)。