>> 安信證券-太鋼不銹(000825)有底蘊的不銹鋼行業(yè)龍頭-150608
| 上傳日期： |
2015/6/9 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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盡管公司目前從粗鋼產(chǎn)量來看已不是最大的不銹鋼企業(yè)，但產(chǎn)品布局、檔次、質(zhì)量，技術(shù)水平以及收入等方面仍是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。除了不銹鋼外，公司還有大約700 萬噸的碳鋼板材產(chǎn)能，其中無取向硅鋼產(chǎn)能超過100 萬噸。
■資源保障和技術(shù)研發(fā)實力較強(qiáng)：母公司太鋼集團(tuán)下有1200 萬噸鐵精粉產(chǎn)能能夠完全保證公司的鐵礦石需求，焦煤和山西省內(nèi)企業(yè)簽訂長協(xié)，這兩者較市場價均有一定的優(yōu)惠。同時，山西以及周邊的陜西和內(nèi)蒙等地鎳生鐵、鉻鐵、錳鐵和硅鐵產(chǎn)業(yè)集群較為發(fā)達(dá)也保證了公司原料獲取能力。一直以來，公司的技術(shù)研發(fā)實力在國內(nèi)不銹鋼企業(yè)中都是首屈一指的。
■正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷： 2015 年相對于2014 年無論是國內(nèi)不銹鋼消費還是出口均面臨挑戰(zhàn)，不銹鋼行業(yè)正處于周期性低谷。對太鋼不銹來說更為不利的一點在于2015 年400 系不銹鋼的盈利能力較2014 年有大幅下降。從行業(yè)發(fā)展來看，200 系不銹鋼和紅土鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼工藝的興起對公司的結(jié)構(gòu)性沖擊也在峰值區(qū)。
■投資建議：公司是國內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭，資源保障能力和技術(shù)研發(fā)實力均較強(qiáng)，又是山西省的制造業(yè)龍頭，具有一定程度的概念稀缺性。加上，我們認(rèn)為公司正處于結(jié)構(gòu)性和周期性的雙重低谷，未來盈利能力將大概率好轉(zhuǎn)，預(yù)測2015 年到2017 年每股eps 分別為0.03元、0.09 元和0.15 元。首次給予公司買入-B 評級，6 個月目標(biāo)價10元。
■風(fēng)險提示：不銹鋼需求低迷超預(yù)期，鎳價大幅波動風(fēng)險，鎳生鐵產(chǎn)能轉(zhuǎn)移對公司損害超預(yù)期。
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