>> 信達證券-蘇交科（300284.sz）中期業(yè)績維持高增長，員工持股計劃開啟新篇章-150609
| 上傳日期： |
2015/6/9 |
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作者： |
關(guān)健鑫 |
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公司預(yù)計2015 年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤較上年同期增長20%~40%,延續(xù)了高增長的趨勢，我們認為，公司工程咨詢業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，公司工程承包業(yè)務(wù)增長較快，除此之外，公司近年來積極實施外延式發(fā)展，此項舉措也為增厚公司業(yè)績起到一定作用。
完成員工持股計劃，增強員工凝聚力。公司完成非公開發(fā)行，向符冠華、王軍華以及蘇交科第1 期員工持股計劃發(fā)行4600萬股，發(fā)行價格8.03 元，募集資金總額3.61 億元，全部補充現(xiàn)金流，股份鎖定3 年。該計劃的參與對象不僅包括了公司的中高層管理人員、也包括了部分優(yōu)秀的項目經(jīng)理和優(yōu)秀員工。我們認為，在公司快速發(fā)展時期，公司實施員工持股計劃將有助于團隊建設(shè)，凝聚核心人員，為公司長遠發(fā)展奠定堅持基礎(chǔ)。
外延式發(fā)展取得新突破。2014 年公司進一步加快并購步伐，陸續(xù)開展了對廈門市政工程設(shè)計院有限公司、江蘇淮安交通勘察設(shè)計研究院有限公司、北京中鐵瑞威基礎(chǔ)工程有限公司的戰(zhàn)略并購，它們的加入進一步加強了公司在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位以及完善區(qū)域布局，而對中鐵瑞威的并購加快了公司在鐵路市場的業(yè)務(wù)開拓，提高了鐵路系統(tǒng)的客戶開發(fā)能力。
布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)，形成未來業(yè)務(wù)增長點。2015 年初完成了對英諾偉霆（北京）環(huán)保技術(shù)有限公司的戰(zhàn)略并購。交通部依托公司建設(shè)的江蘇省交通環(huán)境監(jiān)測站，CMA 認證項已增加到91 項，公司第三方監(jiān)測的能力及范圍進一步得到提升。今后公司將圍繞形成以環(huán)境評價、咨詢、第三方監(jiān)測、工程設(shè)計為上游業(yè)務(wù)，以污水處理等作為主要下游方向，能夠初步形成上下游聯(lián)動、互為支撐依托的體系化運作能力，初步形成環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈布局。
積極拓展海外業(yè)務(wù)。隨著中國政府提出“一帶一路”、“中巴和孟中印緬經(jīng)濟走廊”等一系列戰(zhàn)略構(gòu)想，開拓國際基礎(chǔ)設(shè)施市場面臨新的發(fā)展機遇。2014 年公司進一步加大海外業(yè)務(wù)的開拓力度，通過提供金融、技術(shù)服務(wù)等綜合方式首次承接了斯里蘭卡科倫坡保障房項目建設(shè)，而公司同期開展的斯里蘭卡城市污水處理設(shè)計項目也進展順利。2014 年公司配合央企在歐洲、南亞、非洲等地實施“走出去”的戰(zhàn)略規(guī)劃，承擔了部分項目的可行性研究、技術(shù)咨詢等業(yè)務(wù)。在新的一年里，公司將積極把握國家PPP 政策與“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的新機遇，在業(yè)務(wù)方向上要圍繞智慧城市、智能交通等業(yè)務(wù)積極探索力爭有所突破。
盈利預(yù)測與投資評級：根據(jù)公司最新股本計算，我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.60、0.80 元和1.00 元，考慮到交通工程咨詢具有較高的技術(shù)含量及公司未來良好的成長性，維持對公司“買入”投資評級。
股價催化劑：1、固定資產(chǎn)投資快速增長；2、公司業(yè)績快速增長；3、外延式擴張步伐加快。
風險因素：應(yīng)收賬款不能及時收回；宏觀經(jīng)濟下滑，固定資產(chǎn)投資增速下降；并購對象業(yè)績不達預(yù)期等。
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