>> 國泰君安-魚躍醫(yī)療(002223)收購上械,醫(yī)用高值耗材領(lǐng)域迅速擴張-150615
| 上傳日期： |
2015/6/15 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
屠煒穎，胡博新，丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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維持2015-2017 年EPS 0.63/0.76/0.89 元，考慮到公司在醫(yī)用高值耗材領(lǐng)域有望實現(xiàn)快速擴張，且在家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的平臺優(yōu)勢越來越強，在行業(yè)內(nèi)具有明顯領(lǐng)先優(yōu)勢，我們給予一定估值溢價，上調(diào)目標(biāo)價至86 元，維持增持評級。
渠道協(xié)同，上械有望加快增長。上械集團下屬分、子公司主要包括上海醫(yī)療器械（集團）有限公司手術(shù)器械廠、上海衛(wèi)生材料廠有限公司、上海聯(lián)眾醫(yī)療產(chǎn)品有限公司、上海泰雷茲電子管有限公司及上海阿洛卡醫(yī)用儀器有限公司等，2014 年收入6.37 億，但因控股股東變更、廠房整頓及人員安臵等導(dǎo)致利潤下滑，2015 年1 季度已扭虧為盈，收入1.46 億，凈利609 萬。上械與公司在渠道上形成一定協(xié)同效應(yīng)，隨著整合不斷推進，我們預(yù)計2015 年有望盈利5000 萬。
家用醫(yī)療器械并進發(fā)展，打造大生態(tài)圈。公司在家用醫(yī)療器械市場以產(chǎn)品和渠道為長，覆蓋呼吸系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、內(nèi)分泌系統(tǒng)等領(lǐng)域，線下打通OTC 及醫(yī)院多渠道，同時積極布局移動醫(yī)療，并引入紅杉、阿里健康、并購基金等合作方，有望借助多方力量盤活線上與線下資源形成閉環(huán)，打造大健康生態(tài)圈。
風(fēng)險提示：醫(yī)院渠道開拓進度低于預(yù)期；外延并購進度低于預(yù)期。
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