>> 方正證券-國泰君安(601211)歷史最悠久、綜合實(shí)力前三的綜合性券商-150617
| 上傳日期： |
2015/6/17 |
大小： |
911KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
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作者： |
王松柏，童楠 |
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公司實(shí)際控制人為上海國際集團(tuán)有限公司。公司為一家全牌照證券公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋經(jīng)紀(jì)、自營、投行、資管（公司也是國聯(lián)安基金控股股東，持股51%）以及另類投資等。 綜合實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)前三。無論從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的角度，還是從營業(yè)收入、歸母凈利的角度，國泰君安穩(wěn)居行業(yè)前三。凈資本來看，國泰君安排名第四。
各項業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，排名行業(yè)前列。從2014年收入結(jié)構(gòu)看，公司經(jīng)紀(jì)、自營、利息、資管、投行收入占比分別為38%、35%、12%、6%和8%。公司是全國客戶規(guī)模最大的經(jīng)紀(jì)商之一，14年股基交易市場份額分別為4.89%,行業(yè)排名第二；投行、資管、機(jī)構(gòu)研究業(yè)務(wù)位居行業(yè)前列，投行業(yè)務(wù)14年IPO市場份額4.49%，權(quán)益融資總計248億，行業(yè)排名第五;資管市場份額為5.23%，位列行業(yè)第六；14年公司分倉傭金達(dá)到2.85億，占比5.24%，排名第三。 盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司發(fā)行價格為19.7元。 在2015年日均成交10000億的假設(shè)下，國泰君安15年的EPS為0.78元，BVPS為11.8元（考慮增發(fā)后）。
可比的中信證券、海通證券目前股價對應(yīng)15PE為12.5倍左右，對應(yīng)15年P(guān)B為3倍左右，據(jù)此計算國泰君安股價在32.5~35.5之間，考慮到國泰君安為新股，相對于其合理價格有20%左右的溢價，其價格可能會達(dá)到42.5元。
風(fēng)險提示：券商牌照放開、二級市場波動
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