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我們維持2015～16 年EPS 預(yù)測1.31、2.08 元，參考可比公司2016 年58 倍PE 水平，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至120 元（原82.53 元），維持“增持”評級。
    并購基金助力外延擴(kuò)張加速，圍繞危廢、垃圾發(fā)電、污水處理領(lǐng)域。
    公司借助上市資本之利，全面布局“防”和“治”的一體化業(yè)務(wù)鏈條，而環(huán)保行業(yè)獨(dú)特性決定了收購兼并對于公司發(fā)展具有至關(guān)重要的作用：1）細(xì)分領(lǐng)域牌照經(jīng)營，具備壟斷性質(zhì)（例如垃圾發(fā)電、污水處理），需要通過收購兼并切入；2）環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高，業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，愿意尋求有技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)并購。公司與磐霖資本共同發(fā)起成立環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資并購基金，規(guī)模擬為10 億元（公司出資3 億元，占基金份額30%；磐霖資本作為普通合伙人，占基金份額1%），我們認(rèn)為外延拓展步伐可顯著加快。
    設(shè)立新疆子公司，服務(wù)新疆園區(qū)大單，工業(yè)環(huán)境板塊擴(kuò)張進(jìn)入快車道。我們注意到3 月份以來公司相繼設(shè)立新疆、珠海子公司，而子公司設(shè)立主要面向所在轄區(qū)內(nèi)工業(yè)園區(qū)服務(wù)，印證工業(yè)園區(qū)大單落地加速。我們認(rèn)為國內(nèi)工業(yè)園區(qū)治理市場巨大，公司憑借一攬子施工治理能力有望成為龍頭，預(yù)計(jì)2015 年工業(yè)環(huán)境板塊增速超過50%。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 模式推廣慢于預(yù)期。