>> 申萬宏源-萬孚生物(300482)POCT新貴,迎來嶄新歷史機遇-150618
| 上傳日期： |
2015/6/19 |
大小： |
992KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
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作者： |
杜舟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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其中核心產(chǎn)品為妊娠檢測、傳染病檢測、毒品（藥物濫用）檢測，三者總共貢獻2014 年的營業(yè)收入87%以上，新的增長點為慢性病檢測，近三年來復合增長率達到35.69%。
以技術為核心的高毛利發(fā)展模式。公司擁有專利93 項，產(chǎn)業(yè)化項目40 多項，獲得《醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證》及國外FDA 認證等140 余項，同時與國內(nèi)諸多高校開展產(chǎn)學研究合作。
公司2014 年毛利率為64.79%，遠高于行業(yè)平均水平的50.33%。公司期間費用控制合理，穩(wěn)定在39%左右，略微高于行業(yè)33%的平均水平。
需求推動，科技進步，POCT 行業(yè)將迎來高速增長。傳統(tǒng)疾病檢測方法費用高，對操作人員專業(yè)技能要求高，重點醫(yī)療機構檢疫超負荷運轉供不應求，同時科技的進步又使快速診斷成為可能。我國POCT 目前市場規(guī)模為5.9 億美元，但是最近幾年復合增長率達22%，保守估計未來3 年可以保持20%以上的增速，2018 年市場大小可以達到189 億美元。美日歐目前占據(jù)了90%的市場，進口替代仍然是未來幾年的主題。
募集資金項目：募集資金擬用9125 萬元投向臨床研究服務網(wǎng)絡擴建項目，5637 萬元藥學研究中心擴建項目，4077 萬元用于藥物評價中心建設項目。本次擴建的臨床研究服務網(wǎng)絡項目總投資9,125.11 萬元，其中建設投資5,276.65 萬元，新增員工工資1,373.10 萬元，鋪底流動資金2,475.36 萬元。
風險揭示：研發(fā)周期長，有可能發(fā)生服務客戶違約現(xiàn)象；藥物研發(fā)涉及到參與患者的健康安全，有可能會陷入法律糾紛的風險。
我們預計公司2015、2016、2017 年完全攤薄EPS 為1.45 元、1.90 元和2.52 元，結合公司成長性，參考醫(yī)療器械診斷試劑公司估值水平，給予2015 年70-75 倍PE，公司合理價格為101.5 元-108.8 元；目前發(fā)行價格為16 元，建議重點關注。
特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。
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