>> 安信證券-洽洽食品(002557)董事長就任新總經(jīng)理,第一步組織結(jié)構(gòu)變革成功落地-150618
| 上傳日期： |
2015/6/23 |
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pdf 共7頁 |
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作者： |
蘇鋮，劉顏 |
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第一步的公司組織機制結(jié)構(gòu)大幅改善成功落地，包括事業(yè)部制改制、總經(jīng)理更迭、金啞鈴機制、內(nèi)部PK 機制等；第二步的內(nèi)部管理層和員工的激勵機制預(yù)計會加速實現(xiàn)，進一步釋放公司經(jīng)營活力；第三步更值得期待，包括互聯(lián)網(wǎng)渠道的加碼、細分品類可能的外延。
■公司底子好、估值安全，值得我們?nèi)サ却罄m(xù)可能的催化：1）渠道強，全國有經(jīng)銷商1000 多個，合作時間久，客戶忠誠度普遍較高；2）品牌力和產(chǎn)品力都在行業(yè)中領(lǐng)先，上海原有的幾個舊的競爭對手漸漸已經(jīng)落后了；3）堅果炒貨行業(yè)大部分的量都是無品牌的散裝產(chǎn)品，其實對公司而言，未來空間仍然非常大；4）近期上海大區(qū)渠道調(diào)研反饋良好，上海大區(qū)4/5 月份終端銷售情況較佳，各個品類增速較快，預(yù)計中報會繼續(xù)超預(yù)期。
■推出“金啞鈴”項目，建立高效互動市場反饋機制：今年4 月公司在全國開始推進金啞鈴組織機制，由董事長牽頭，金啞鈴一頭是區(qū)域經(jīng)理，一頭是產(chǎn)品經(jīng)理，縮短了市場與總部的溝通路徑，加強了互動反饋機制。此前公司總部出新品后，再由各個區(qū)域去銷售，現(xiàn)如今金啞鈴?fù)瞥龊?，事業(yè)部新品方案初步形成后，會找到比較合適銷售的目標(biāo)區(qū)域的負責(zé)人，互相探討出一個更加適合當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)品和營銷方案，機制更加靈活高效、有針對性。
■看好公司以“撞果仁”風(fēng)味果仁系列打開堅果巨大市場：堅果細分行業(yè)空間500 億，作為國外消費量非常大的健康食品品類，未來發(fā)展?jié)摿薮螅宰补蕿榇淼膱怨a(chǎn)品將會作為公司后期的戰(zhàn)略品種，現(xiàn)在還屬于成長階段，在重點的商超系統(tǒng)推廣，培育消費人群。國內(nèi)很多堅果產(chǎn)品都是簡單加工處理，公司現(xiàn)在走的是差異化路線，希望通過風(fēng)味果仁系列打開市場細分。
■投資建議：預(yù)計公司15-17 年的收入增速分別為19.6%、18.7%、18.6%，凈利潤增速分別為27.0%、22.7%、18.8%，基本面拐點已確立，后續(xù)激勵、互聯(lián)網(wǎng)渠道和外延值得期待，向上空間大，同時公司估值可比行業(yè)中最低，安全邊際充分；給予40.8X15PE，上調(diào)目標(biāo)價至30 元，買入-A 投資評級。
■風(fēng)險提示：原料價格劇烈波動；市場消費疲軟。
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