>> 東興證券-紅寶麗(002165)實際控制人及員工持股計劃大比例認(rèn)購,鎖定三年彰顯...-150618
| 上傳日期： |
2015/6/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊若木，王逸萌 |
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主要觀點(diǎn)：
1．募投項目將對公司生產(chǎn)安全提供原料保障，有利于形成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。
公司是國內(nèi)最大的硬泡組合聚醚供應(yīng)商，并擁有全球規(guī)模最大的異丙醇胺生產(chǎn)裝置。環(huán)氧丙烷是公司主營產(chǎn)品硬泡組合聚醚和異丙醇胺的主要原材料，受石油價格、市場供需等影響波動較大，而且隨國家環(huán)保法規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行，在一定程度上會對公司產(chǎn)品安全生產(chǎn)和成本控制產(chǎn)生影響。2014 年公司環(huán)氧丙烷的采購量達(dá)11 萬噸，本次募集資金建設(shè)的“年產(chǎn)12 萬噸環(huán)氧丙烷”項目實施并達(dá)產(chǎn)后將基本能滿足公司主產(chǎn)品現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模對環(huán)氧丙烷的需求。此外，公司產(chǎn)業(yè)鏈也將延伸至上游原材料領(lǐng)域，有利于更好地掌握行業(yè)資源。經(jīng)測算，項目全部達(dá)產(chǎn)后正常年份可實現(xiàn)銷售收入約13 億元，實現(xiàn)凈利潤約1.46 億元，顯著提高公司盈利能力。
2、實際控制人及員工持股計劃認(rèn)購比例大，股份鎖定3 年彰顯未來發(fā)展信心。
公司此次非公開發(fā)行股份數(shù)量不超過6119.9510 萬股，其中寶源投資認(rèn)購比例為60.75%、紅寶麗員工持股計劃17.25%、金證匯通12%、智筵投資8%、瑞鑫泰豐2%。寶源投資是公司的第一大股東，直接持有公司24.29%的股份，公司實際控制人芮敬功持有寶源投資55.18%的股權(quán)。同時公司部分董事、監(jiān)事和高級管理人員將積極參與員工持股計劃的認(rèn)購。此次認(rèn)購的股份將鎖定3 年，彰顯了實際控制人、管理層及員工對公司未來發(fā)展的信心。
3. 公司三大板塊業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略清晰。
今年以來，公司已在硬泡聚醚領(lǐng)域配置力量，主要拓展冷藏物流、冷庫等市場。目前我國冷藏運(yùn)輸率僅為10%-20%，而歐美日等發(fā)達(dá)國家均達(dá)到80%-90%，該領(lǐng)域未來市場空間巨大。公司即將投產(chǎn)的5 萬噸改性異丙醇胺可用作水泥外加劑，其兼具三乙醇胺和三異丙醇胺的性能特點(diǎn)，可形成替代優(yōu)勢，搶占我國100 多萬噸外加劑的需求。此外，公司聚氨酯保溫板產(chǎn)品將受益于國家建筑設(shè)計防火規(guī)范的出臺，重點(diǎn)布局京津冀地區(qū)，產(chǎn)品銷售有望邁上一個新臺階。
結(jié)論：
此次定增將有助于公司向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，滿足公司產(chǎn)品對原材料的穩(wěn)定需求，并為公司進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模以實現(xiàn)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同時，公司第一大股東及公司員工持股計劃合計認(rèn)購比例高達(dá)78%，將有效地提高員工的凝聚力和公司競爭力，并彰顯了實際控制人及高管對公司未來3 年的發(fā)展信心。2015 年，公司三大業(yè)務(wù)板塊都將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，通過銷售團(tuán)隊的努力拓展，公司營收有望實現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計公司2015-2017 年的每股收益分別為0.23 元、0.32 元、0.42 元，對應(yīng)PE 分別為48X、34X、26X，上調(diào)至“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
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