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      核心觀點(diǎn)： 
    異丙醇胺未來將新增產(chǎn)能5萬噸  產(chǎn)能瓶頸突破，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。公司目前擁有世界最大的異丙醇胺生產(chǎn)裝置，產(chǎn)能為4萬噸。隨著技術(shù)進(jìn)步，新應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)被不斷開拓，異丙醇胺產(chǎn)品銷售量連年增加，2013年銷量已經(jīng)超過4萬噸。為了解決產(chǎn)能瓶頸問題，公司擬建5萬噸/年醇胺系列產(chǎn)品技改項(xiàng)目，建設(shè)期1年。項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售收入3.64億元，利潤(rùn)總額約0.43億元，按此來算，能夠給上市公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.33億元左右。
    異丙醇胺。異丙醇胺產(chǎn)品是一種具有綠色環(huán)保和性能優(yōu)異的基礎(chǔ)性化工原料，被廣泛用于合成表面活性劑、石油天然氣煉制中的脫硫劑、清冼劑、水泥外加劑、醫(yī)藥農(nóng)藥中間體、金屬切削、電子清冼等行業(yè)。項(xiàng)目投產(chǎn)后將有效提升公司異丙醇胺生產(chǎn)能力，緩解現(xiàn)有的異丙醇胺產(chǎn)能瓶頸壓力，同時(shí)增加產(chǎn)品品種等，并延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司品牌影響度。
    設(shè)立合資公司，完善產(chǎn)業(yè)布局
    公司董事會(huì)審議通過與和創(chuàng)新天（北京）共同出資設(shè)立南京和創(chuàng)新天環(huán)?？萍加邢薰荆鳡I(yíng)聚羧酸減水劑母液等混凝土外加劑及混凝土相關(guān)系列產(chǎn)品等，持股比例50%。 聚羧酸減水劑。聚羧酸高效系減水劑有較強(qiáng)的水泥顆粒分散性保持能力，使產(chǎn)品具有摻量低、減水率高、增強(qiáng)效果好、耐久性、不銹蝕鋼筋及對(duì)環(huán)境友好等特點(diǎn)，可應(yīng)用在現(xiàn)場(chǎng)攪拌及遠(yuǎn)距離輸送的高性能、高強(qiáng)度（C60以上）的商品混泥土中。
    完善產(chǎn)業(yè)布局。公司正在建設(shè)3 萬噸/年特種聚醚技改項(xiàng)目，項(xiàng)目主要產(chǎn)品之一為減水劑聚醚大單體，是聚羧酸減水劑的原料。通過設(shè)立合資公司，有利于公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈，完善公司產(chǎn)業(yè)布局，并推動(dòng)公司聚醚大單體規(guī)模提升和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃和公司戰(zhàn)略發(fā)展需要。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    由于未來新增的5萬噸異丙醇胺將從15年開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，且影響較大，我們上調(diào)15年的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.10元、0.23元和0.29元。2013年業(yè)績(jī)下降幅度較大主要是由于假票據(jù)事件影響導(dǎo)致。 風(fēng)險(xiǎn)提示：聚醚需求增速低于預(yù)期；保溫板業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢。