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    公司8 月29 日晚發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入10.3 億元，同比增長(zhǎng)22%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)668.9 萬元，同比下滑87%；EPS0.01 元/股。
    公司預(yù)測(cè)1~9 月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3120~4500 萬元，同比下滑35%~55%
    經(jīng)營(yíng)分析
    業(yè)績(jī)下滑主要由資產(chǎn)減值引起：公司共收到假票據(jù)7396 萬元，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6244.5 萬元，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)減少5307.8 萬元，成為公司上半年業(yè)績(jī)下滑的主要因素。若剔除假票據(jù)事件影響，則公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)約20%的增長(zhǎng)。公司預(yù)估本次事件造成的損失幅度為1500~6244.5萬元，并以上限計(jì)提減值準(zhǔn)備，若后續(xù)損失有所追回，則公司報(bào)表將得到改觀。
    聚氨酯保溫板銷售仍有待推廣：公司保溫板仍在推廣期，上半年實(shí)現(xiàn)聚氨酯保溫板銷售2040.9 萬元，毛利率21%，整體開工程度依然較低。公消[2012]350 號(hào)文出臺(tái)時(shí)間并不長(zhǎng)，下游認(rèn)可并接受高阻燃聚氨酯保溫板仍需時(shí)間，公司正積極在山東、河北等地開展備案工作。十一后《建筑外墻外保溫系統(tǒng)的防火性能試驗(yàn)方法》開始實(shí)施，有望推動(dòng)公司保溫板產(chǎn)品銷量、毛利率明顯增長(zhǎng)。
    硬泡聚醚、異丙醇胺穩(wěn)定，新建項(xiàng)目前景良好：公司上半年異丙醇胺收入2.6 億元，同比增長(zhǎng)32%，而硬泡組合聚醚收入7.3 億元，同比增長(zhǎng)19%；兩產(chǎn)品毛利率分別為21.2%、15.3%，較去年中報(bào)的20.9%和14.8%亦略有改觀。公司擬投資建設(shè)3 萬噸/年特種聚醚裝置，含聚醚多元醇2 萬噸/年和減水劑大單體1 萬噸/年，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后毛利率可達(dá)30%，高于傳統(tǒng)聚醚產(chǎn)品，并有效擴(kuò)大公司產(chǎn)品的適用范圍。
    投資建議
    預(yù)測(cè)13~15 年公司EPS0.15、0.33、0.46 元/股。維持“增持”評(píng)級(jí)。