>> 西南證券-天成自控(603085)汽車(chē)座椅專(zhuān)家,工程機(jī)械座椅龍頭-150623
| 上傳日期： |
2015/6/24 |
大?。?/td>
| 1099KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
公司的主要產(chǎn)品以工程機(jī)械座椅、商用車(chē)座椅和農(nóng)用機(jī)械座椅等三大系列為主。
車(chē)輛座椅行業(yè)前景向好,本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)高端座椅產(chǎn)品。1、我國(guó)車(chē)輛座椅行業(yè)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇。國(guó)內(nèi)主機(jī)廠(chǎng)全球化及國(guó)際主機(jī)廠(chǎng)采購(gòu)本土化推動(dòng)了我國(guó)車(chē)輛座椅行業(yè)的發(fā)展；車(chē)輛座椅產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)應(yīng)用向高端升級(jí)。2、市場(chǎng)集中度有待提高，本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)高端座椅產(chǎn)品。目前，我國(guó)工程機(jī)械、商用車(chē)及農(nóng)用機(jī)械等車(chē)輛座椅行業(yè)與國(guó)際同行業(yè)相比，尚未形成全方位的行業(yè)龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度有待提高，大多數(shù)企業(yè)尚處于普通和低端產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，高端座椅產(chǎn)品大部分依賴(lài)進(jìn)口。
公司產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。公司14 年收入3.1 億元，同比增12.9%；凈利潤(rùn)3225.2萬(wàn)元，同比增33.8%。綜合毛利率32%。公司產(chǎn)品的毛利率較同行業(yè)可比公司好，主要是由于汽車(chē)零件行業(yè)不同細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域的下游客戶(hù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、原材料、技術(shù)水平等存在較大不同，導(dǎo)致各公司毛利率水平存在較大的差異。
公司客戶(hù)優(yōu)質(zhì)，工程機(jī)械座椅市占率高。在工程機(jī)械座椅方面，公司工程機(jī)械座椅產(chǎn)品配套于卡特彼勒、龍工、徐工、廈工、柳工和三一重工等行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)，且成功進(jìn)入了卡特彼勒的全球采購(gòu)體系。商用車(chē)領(lǐng)域，產(chǎn)品主要供應(yīng)東風(fēng)汽車(chē)、江淮汽車(chē)、宇通客車(chē)等全國(guó)商用車(chē)龍頭企業(yè)。在農(nóng)用機(jī)械座椅領(lǐng)域，公司目前主要面向國(guó)外售后市場(chǎng)。公司近期還積極開(kāi)拓乘用車(chē)市場(chǎng)，目前已與包括新大洋在內(nèi)的乘用車(chē)客戶(hù)建立業(yè)務(wù)聯(lián)系。
募投項(xiàng)目緩解產(chǎn)能壓力，提升技術(shù)水平。本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股2500 萬(wàn)股，募投項(xiàng)目為“年產(chǎn)工程機(jī)械、商用車(chē)、農(nóng)業(yè)機(jī)械80 萬(wàn)席座椅項(xiàng)目”和“研發(fā)檢測(cè)中心改造項(xiàng)目”。募投項(xiàng)目將提高生產(chǎn)能力和主機(jī)配套能力、提升技術(shù)研發(fā)水平。
盈利預(yù)測(cè)與估值。公司擬發(fā)行2500 萬(wàn)股，以公司IPO 后總股本1 億股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.4 元、0.51 元、0.63 元。參考可比公司平均估值水平，結(jié)合公司的經(jīng)營(yíng)情況，給予公司2015 年40 倍估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)16 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度或不達(dá)預(yù)期，下游增長(zhǎng)或放緩。
|
|
