>> 國金證券-新界泵業(yè)(002532)定增3.2億加碼主業(yè),農用水泵龍頭持續(xù)拓展-150629
| 上傳日期： |
2015/6/29 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
潘貽立 |
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為增強公司主業(yè)的競爭實力，此次定增募集資金部分（2.1億元）投向水泵技改項目（計劃總投資3.35 億元），項目達產后將生產潛水泵80 萬臺，污水泵20 萬臺和井泵20 萬臺，預計實現(xiàn)年銷售收入5.44 億元，利潤總額達7573 萬元，項目的財務內部收益率（稅后）18.86%，稅后投資回收期7.80 年（含建設期），總投資收益率為21.21%。
大股東參與認購，彰顯對公司發(fā)展的信心。此次定增，公司大股東許敏田先生（董事長）參與認購，出資約1億元認購約574 萬股，占本次發(fā)行股份數(shù)量的31.38%，彰顯出對于公司未來發(fā)展的信心。此外，今年4 月20日許敏田先生與公司以及廣發(fā)信德公司共同出資2 億元設立產業(yè)投資基金，為公司產業(yè)轉型升級尋找相關投資機會，預計未來公司將會積極推動行業(yè)資源整合，充分利用上市平臺和產業(yè)基金實現(xiàn)自身產業(yè)的轉型升級。
公司今年業(yè)績有望保持較快增長：1、從業(yè)務層面來看，公司歷來經營穩(wěn)健，目前已經建立起了覆蓋全國的5000 多家經銷商，同時依靠品牌形象推動產品銷售。在中央持續(xù)加大對農田水利工程和農機補貼的大背景下，公司的銷售收入有望持續(xù)穩(wěn)健增長。此外，公司產品結構持續(xù)優(yōu)化，目前在污水泵領域已經形成較強競爭力，在國家出臺“水十條”的大背景下，我們預計公司此塊業(yè)務將或將成為拉動業(yè)績的另一大引擎。2、從公司管理層面來看，公司于2014 年對員工實施了股權激勵，激勵計劃首次授予的股票期權的行權價格為11.73 元，限制性股票的授予價格為6.06 元，行權條件為2015 年扣非凈利潤增速不低于18%。同時，由于2014 年套期保值導致業(yè)績出現(xiàn)異常下滑，2015 年此因素將完全消除，預計業(yè)績同比將會有較快增長。
投資建議
公司作為農用水泵行業(yè)龍頭，競爭力主要體現(xiàn)在產品質量、品牌、渠道等方面，這是行業(yè)內的其他競爭對手短期內無法超越的。根據(jù)我們的盈利預測，公司2015-2016 年的凈利潤分別為1.29 億元和1.65 億元，同比增長38.7%和28.2%，總體保持較快增長。同時，考慮到公司存在外延拓展預期，我們維持其“增持”評級。
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