>> 安信證券-美的集團-000333-股份回購預(yù)案發(fā)布，或促進股價回歸合理水平-150628
| 上傳日期： |
2015/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡雯娟 |
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■年初以來美的表現(xiàn)不佳，此次回購有望推動股價回歸合理水平：1）年初以來，美的集團漲幅僅為28.8%，漲幅居于家電板塊末位臵，而當(dāng)前的股價水平對應(yīng)2015 年僅11.7xPE，估值水平較低；2）回購作為現(xiàn)金分紅的一種替代方式，股東需繳納的是資本利得稅，而在中國當(dāng)前并不存在這一稅收，所以其效果更優(yōu)于現(xiàn)金分紅，而對于消費品公司而言，提高現(xiàn)金分紅對股價有較好的促進作用，年報公布后格力的股價表現(xiàn)即為佐證，由此我們判斷，此次回購或成為股價催化，推動公司股價回歸合理水平。此外，實施股份回購機制也彰顯了公司對于長期發(fā)展的信心。
■投資建議：我們預(yù)計2015-2017 年，公司的營業(yè)收入將達1565.8、1804.7、2097.1億元，收入增速分別為10.0%、15.3%和16.2%；EPS 將達2.94、3.49、4.14 元，凈利潤增速分別為18.2%、18.6%和18.5%；考慮到公司當(dāng)前較低的估值水平，此次回購的催化，以及后續(xù)智能家居、工業(yè)4.0 等方面的發(fā)展，我們整體看好公司，維持買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價50 元。
■風(fēng)險提示：行業(yè)需求不振；人工成本上升風(fēng)險；智能家居行業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期。
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