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公司通過調整產品結構，差異化競爭，逐步縮小與相應白電產品行業(yè)第一之間差距，例如2014 年推出的兒童空調，1 匹兒童空調單價約4000-5000 元/臺，比普通1 匹空調單價高出1000 元以上，其他冰箱、洗衣機你等家電品類均不斷推出創(chuàng)新產品。2011 年下半年以來，公司開始戰(zhàn)略轉型，確立“產品領先、效率驅動、全球領先”的思想，更加重視盈利。根據我們對上游零部件供應商的調研，近幾年美的大幅削減供應商，更加重視產品品質，上游供應商可以維持相對合理的盈利水平。在原材料價格下降以及2014 年第四季度空調價格戰(zhàn)的背景下，公司空調產品毛利率達到26.95%，創(chuàng)歷史新高，未來公司空調毛利率上升或將趨緩，其他家電尤其小家電盈利能力仍有進一步上升的空間，預計毛利率30%以上的產品占比，到2015 年底提高到50%以上。
    定增小米科技獲批，擁抱家電智能化。5 月20 日，證監(jiān)會發(fā)審委審核通過非公開發(fā)行申請，向小米科技定增5500 萬股，募集資金12.66 萬股。小米科技將派一名合伙人進入公司董事會，為公司完善移動互聯(lián)、智能家居、電子商務以及相關生態(tài)鏈的布局和創(chuàng)新提供建議和支持。2014 年公司推出M-SMART 智慧家居戰(zhàn)略，公司作為品類最齊全的家電生產企業(yè)，未來智能家居的發(fā)展戰(zhàn)略首先是做到單品家電智能化極致，然后實現(xiàn)各品類的互聯(lián)互通，為消費者提供優(yōu)質差異化的體驗，預計公司智能家電銷量將從目前不足15%的占比提高到年底的30%以上。
    短期業(yè)績保持穩(wěn)定增長。目前我國空調行業(yè)格局穩(wěn)定，價格戰(zhàn)對行業(yè)龍頭影響較小，二、三線品牌受到的影響更大，公司超長期渠道庫存占比較小，4 月份終端安裝卡同比增長50%以上，近幾個月終端出貨量快于企業(yè)端出貨速度，庫存快速消化。預計2015 年收入增速約15%左右，凈利潤增速將達到20%—30%之間。
    股份回購或外延式收購或成為股價催化劑。2014 年公司公告，將分別不晚于2015 年6月30 日和2016 年6 月30 日推出兩期股份回購方案，回購股份資金總額上限為2013 年、2014 年當年凈利潤的30%，即15.95 億元、31.51 億元。公司成立創(chuàng)投基金為未來增長儲備項目，可能投資的方向包括機器人、互聯(lián)網和醫(yī)療等方面（截止2014 年底，公司機器人方面總投入800 臺，2015 年將新投入600 臺-800 臺，機器人投資回收期2-3 年）。
    盈利預測與評級。我們預計公司2015 年—2017 年的每股收益分別為3.11 元、3.54 元和4.03 元，對應的動態(tài)市盈率為12.4 倍、10.9 倍和9.5 倍，維持“買入”投資評級。