>> 廣發(fā)證券-美的集團(000333)空調(diào)競爭力增強,冰洗業(yè)務(wù)發(fā)力-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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冰箱收入增長超過30%，洗衣機收入增長超過20%，冰洗業(yè)務(wù)開始發(fā)力。小家電收入增長約10%。電子商務(wù)收入翻倍增長。
單季綜合毛利率為26.9%，同比提高1.5 個百分點，但由于公司應(yīng)對價格戰(zhàn)所發(fā)生的促銷和對經(jīng)銷商的補貼計入銷售費用，因此銷售費用率同比上升3 個點，“毛利率-銷售費用率”下降1.5 個百分點，表明受到價格戰(zhàn)的影響。管理費用率下降0.5 個百分點。投資收益增加2.5 億元。單季凈利率為7.9%，同比提高1.3 個百分點。
業(yè)績增長疊加其他看點
公司轉(zhuǎn)型以來，產(chǎn)品質(zhì)量改善明顯，經(jīng)銷商體系迅速修復(fù)，各項業(yè)務(wù)的競爭力穩(wěn)步提升，同時推出了合伙人計劃以及二期股權(quán)激勵，有效結(jié)合激勵的力度和長度，有助保障公司的長期發(fā)展。除業(yè)績增長外，公司的看點還包括：1）在海外和新業(yè)務(wù)方面的可能并購或者合資，2）線上線下渠道體系的調(diào)整，3）智能家居領(lǐng)域的可能突破。
盈利預(yù)測和投資建議
預(yù)計公司2015-2017 年收入同比增長14.6%、12.8%和12.0%，凈利潤同比增長21.9%、17.9%和16.3%，對應(yīng)攤薄后EPS 為2.98、3.51 和4.08元。現(xiàn)價對應(yīng)2015 年12.6 倍，給予買入評級。
風(fēng)險提示：天氣涼爽，原材料價格大幅上漲。
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