>> 申萬宏源-東杰智能(300486)國內(nèi)智能物流裝備領(lǐng)先者,合理價格13.8-16.1元-150626
| 上傳日期： |
2015/7/2 |
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pdf 共14頁 |
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作者： |
趙隆隆，薄娉婷 |
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此報告為加密報告 |
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公司主營產(chǎn)品包括智能物流輸送系統(tǒng)、智能物流倉儲系統(tǒng)和機械式立體停車系統(tǒng)三大類，廣泛應(yīng)用于汽車、工程機械、醫(yī)藥、食品飲料、電子商務(wù)、化工、煙草等多個領(lǐng)域。公司具備較強的整體設(shè)計、制造、安裝、調(diào)試的技術(shù)實力，掌握智能物流輸送系統(tǒng)整體設(shè)計及全面集成技術(shù)、智能物流輸送系統(tǒng)信息化控制技術(shù)、智能物流倉儲系統(tǒng)整體設(shè)計及全面集成技術(shù)、智能物流倉儲系統(tǒng)自動監(jiān)控和管理系統(tǒng)、重載型智能化輸送系統(tǒng)等5 大類核心技術(shù)，擁有在線可控式轉(zhuǎn)向裝置、堆垛機防墜落裝置等78項專利，其中包括4 項發(fā)明、72 項實用新型、2 項外觀設(shè)計和11 項軟件著作權(quán)。
智能物流裝備的市場前景廣闊。隨著土地、勞動力等成本的不斷提升，我國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型升級的迫切需要，機械自動化、物流自動化已成為不可阻擋的大趨勢。近日國家發(fā)布的《中國制造2025》，又給我國智能物流裝備行業(yè)的發(fā)展打了一劑“強心劑”。可以說，未來8-10 年將是我國智能物流裝備行業(yè)的戰(zhàn)略機遇期。預計2015 年，市場對智能輸送裝備的需求將高達500 億元，智能物流倉儲系統(tǒng)和機械式立體停車系統(tǒng)也將有望保持增長態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2012 年至2014 年，我國對倉儲業(yè)固定資產(chǎn)投資保持了28.58%的年均復合增長率。2014 年，我國對倉儲業(yè)固定資產(chǎn)投資已達到5158.71 億元。
據(jù)《中國物流技術(shù)裝備行業(yè)發(fā)展報告（2013）》預測，我國倉儲業(yè)相關(guān)自動化系統(tǒng)及設(shè)備投入規(guī)模將由2007 年的25 億元增長到2015 年的453 億元，年均復合增長率高達43.64%。
公司競爭優(yōu)勢明顯。國內(nèi)2/3 左右的市場份額被德國杜爾（DURR）、德國艾森曼(EISENMANN)、德國德馬泰克（DEMATIC）、日本大福（DAIFUKU）等國際知名企業(yè)所占據(jù)。國內(nèi)企業(yè)的市場分布較為分散，主要有東杰智能、天奇自動化、湖北華昌達智能、湖北三豐智能等優(yōu)勢企業(yè)。經(jīng)過多年的技術(shù)積累與發(fā)展，公司在行業(yè)中形成了顯著的技術(shù)優(yōu)勢、穩(wěn)定的專業(yè)團隊優(yōu)勢、成本及服務(wù)優(yōu)勢、品牌與客戶優(yōu)勢、項目經(jīng)驗優(yōu)勢，積累了長安汽車、比亞迪、豐田、中石化等一大批優(yōu)質(zhì)客戶。
募集資金項目擴大公司生產(chǎn)能力，增強綜合競爭力。募集資金主要擬用于年產(chǎn)100 臺/套工業(yè)自動化智能物流裝備擴建項目、年產(chǎn)50 座物流倉儲成套設(shè)備擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。年產(chǎn)100 臺/套工業(yè)自動化智能物流裝備擴建項目擬投資1.25 億元，建成后將具備新增年產(chǎn)100 臺/套工業(yè)自動化智能物流裝備的能力，新增年銷售收入3.2 億元，新增年均利潤總額4581 萬元。年產(chǎn)50 座物流倉儲成套設(shè)備擴建項目擬投資1.30 億元，建成后將具備新增年產(chǎn)50 座物流倉儲成套設(shè)備的能力，新增年銷售收入2.28 億元，新增年均利潤總額4742 萬元。研發(fā)中心建設(shè)項目擬投資6500 萬元，將改善研究中心的軟硬件條件，提升公司的研發(fā)實力。
風險揭示。公司主要風險來自業(yè)績波動風險、市場集中度較高風險、訂單減少及訂單延遲執(zhí)行風險、應(yīng)收賬款金額較大風險和存貨金額較大風險等。
我們預計公司 2015/2016/2017 年完全攤薄EPS 為0.46 元、0.55 元和0.64 元（按照本次發(fā)行新股3472 萬股后總股本13886 萬股計算）。基于謹慎原則，給予15 年30-35倍PE 估值，合理價格為13.8-16.1 元。
特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間。
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