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公司加快了在土壤治理、危廢、醫(yī)廢和工業(yè)園區(qū)第三方治理領(lǐng)域的布局。公司上半年訂單簽署情況良好，預(yù)計(jì)全年新簽訂單將超過(guò)40 億元，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)具有高確定性。
    A股稀缺的環(huán)境修復(fù)標(biāo)的，市場(chǎng)空間巨大。公司在環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)水平處于行業(yè)前列。目前環(huán)境修復(fù)訂單形成時(shí)間較慢，整體市場(chǎng)仍處在起步階段。但市場(chǎng)對(duì)于“土十條”的出臺(tái)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，一旦市場(chǎng)啟動(dòng)，公司環(huán)境修復(fù)業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    加碼運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定。公司轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，大力拓展BT、BOT、TOT 等運(yùn)營(yíng)模式的業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比逐年大幅增長(zhǎng)，已成為公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目具有高毛利率，現(xiàn)金流長(zhǎng)期穩(wěn)定的特點(diǎn)，為企業(yè)業(yè)績(jī)提供有力的支撐。
    股權(quán)激勵(lì)顯示公司信心。公司擬對(duì)高管和骨干員工實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，條件是公司未來(lái)三年保持30%以上的增長(zhǎng)率。本次激勵(lì)的股份完全解鎖耗時(shí)較長(zhǎng)，有助于保持管理團(tuán)隊(duì)與股東長(zhǎng)期利益一致化。近日，公司控股股東增持公司股票，此舉有助于穩(wěn)定股價(jià)。
    環(huán)保并購(gòu)基金打開(kāi)外延擴(kuò)張空間。公司成立10 億元的并購(gòu)基金，主要投資領(lǐng)域?yàn)槲U處理、垃圾發(fā)電、高濃度工業(yè)污水處理和基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的固廢管理系統(tǒng)等，進(jìn)而幫助公司打造固廢處理綜合平臺(tái)。
    估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年?duì)I收分別為12.80，18.56 和25.51億元，EPS 分別為1.06、1.47、2.01 元，對(duì)應(yīng)7 月3日的股價(jià)PE 分別為53X，38X，28X?？紤]到公司運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目拓展順利，作為土壤治理領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，隨著市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)政策預(yù)期逐漸升溫，未來(lái)市場(chǎng)前景巨大，且公司近期隨大盤回調(diào)較多，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展速度或低于預(yù)期，應(yīng)收賬款回款或不順利，并購(gòu)?fù)顿Y項(xiàng)目回報(bào)或不達(dá)預(yù)期。