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    3、公司擬通過(guò)其子公司馬騰公司向中國(guó)銀行貸款4.3 億美元，以順利完成克山項(xiàng)目的并購(gòu)和未來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)。其中克山項(xiàng)目并購(gòu)貸款2 億美元，馬騰公司現(xiàn)有銀行貸款的置換貸款1.8 億美元，流動(dòng)資金貸款5000 萬(wàn)美元。
    主要觀(guān)點(diǎn)：
    1．產(chǎn)融并舉，融資渠道日益多元化
    公司所在的油氣開(kāi)采是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，對(duì)資金的需求相對(duì)較大，擁有可靠、暢通、多元的融資方式和渠道，能夠有力支撐公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的開(kāi)展和未來(lái)可能的外延擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融并舉“1+1”大于“2”的效果。
    本次公告公司使用了系列融資方式，包括銀行貸款為代表的間接融資和以債券發(fā)行為主的直接融資；此外今年6 月公司發(fā)行了13 億人民幣一年期非公開(kāi)發(fā)行公司債，4 月聯(lián)合發(fā)起《產(chǎn)業(yè)與金融聯(lián)盟倡議書(shū)》，去年12 月完成了非公開(kāi)發(fā)行股票工作。這充分說(shuō)明公司已經(jīng)建立了多元化的融資體系和良好的產(chǎn)融互動(dòng)關(guān)系。
    2、克山公司完成收購(gòu)、并表的節(jié)點(diǎn)越來(lái)越近
    鑒于公司擬通過(guò)馬騰公司貸款2.5 億美元用于克山項(xiàng)目的收購(gòu)（2億美元）和未來(lái)運(yùn)營(yíng)（0.5 億美元），我們認(rèn)為隨著相關(guān)款項(xiàng)的落實(shí)，公司完成對(duì)克山收購(gòu)、并表的時(shí)間節(jié)點(diǎn)越來(lái)越近。而克山公司如若在下半年實(shí)現(xiàn)并表，將給公司帶來(lái)可觀(guān)的儲(chǔ)量和產(chǎn)能貢獻(xiàn)。
    3、新增融資有助于降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用 
    以債券為主的直融方式，資金成本相對(duì)較低；馬騰公司擬新增的4.3 億美元貸款，資金成本也相對(duì)較低。新增融資資金到位后，以低成本的資金置換成本相對(duì)較高的資金，將進(jìn)一步降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。相比于2014 年2.1 億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，我們預(yù)計(jì)2015 年公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用將大幅下降，為公司盈利能力構(gòu)筑積極支撐。 
    4、公司將在多元融資渠道的支撐下進(jìn)入快速發(fā)展期 
    本次公司公告的擬新增融資，最多可以給公司帶來(lái)約合63.7 億元人民幣規(guī)模的資金，除去馬騰公司1.8 億美元的置換貸款和克山公司的收購(gòu)和運(yùn)營(yíng)款項(xiàng)（2.5 億美元），公司仍具有最多37 億人民幣的可融資規(guī)模， 加上2015 年一季報(bào)披露的6.9 億元人民幣貨幣資金，以及今年6 月發(fā)行的13 億元人民幣的非公開(kāi)公司債， 公司能夠動(dòng)用的資金規(guī)模十分可觀(guān)。 
    在國(guó)際油價(jià)近期持續(xù)低位震蕩的背景下，海外相對(duì)低價(jià)油氣資產(chǎn)的關(guān)注度日益上升，相信公司一定能夠抓住機(jī)遇，堅(jiān)定實(shí)現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)：在3-5 年內(nèi)成為年產(chǎn)500 萬(wàn)噸以上的獨(dú)立石油公司。 
    結(jié)論： 
    公司是油氣改革前夜，"一帶"戰(zhàn)略下最具投資價(jià)值和潛力的民營(yíng)油氣公司，2014 年是公司堅(jiān)定向油氣領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的元年，2015 年將是公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的拐點(diǎn)：1、馬騰油田將在穩(wěn)產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)入加速增產(chǎn)的階段；2、正在收購(gòu)的克山油田有望在下半年實(shí)現(xiàn)并表并逐步貢獻(xiàn)產(chǎn)能；3、前期處置資產(chǎn)的回款有望在年內(nèi)陸續(xù)到賬。 
    預(yù)計(jì)2015 年公司凈利潤(rùn)12.34 億元，較2014 年0.93 億大幅上升1227%；毛利率71.3%較2014 年50.1%大幅上升；EPS 為0.69 元，較2014 年0.07 元大幅上升886%；對(duì)應(yīng)P/E 由2014 年295.98 下降到2015 年22.01， P/B 則由2014 年4.95 下降到2015 年3.95。2016年和2017年公司EPS分別為0.75元和1.02元，對(duì)應(yīng)P/E分別為20.51和14.96。給予公司"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。