>> 中銀國際-福耀玻璃(600660)管理層變化不影響公司戰(zhàn)略及經(jīng)營-150703
| 上傳日期： |
2015/7/8 |
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作者： |
彭勇 |
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此外，白照華先生因年齡原因及工作變動，向董事局提出辭去董事、副總經(jīng)理的職務(wù)。
我們認(rèn)為曹暉先生的辭職非常突然，超出了市場的預(yù)期，但是我們認(rèn)為他的辭職不會影響公司的戰(zhàn)略發(fā)展和日常運營，因為福耀玻璃已經(jīng)建立了一支由創(chuàng)始人、董事長曹德旺帶領(lǐng)下的穩(wěn)定和專業(yè)的管理團隊。我們認(rèn)為，新任總經(jīng)理人選將在現(xiàn)有的核心管理團隊中挑選，預(yù)計1-2 個月內(nèi)會公告。曹暉先生未來將繼續(xù)擔(dān)任董事局董事、董事局戰(zhàn)略發(fā)展委員會委員及董事局提名委員會委員，未來會接替其父親擔(dān)任公司董事局主席。因此，福耀作為一個家族企業(yè)，接班人不存在任何問題。另外，關(guān)于曹暉先生未來可能從事的商業(yè)事務(wù)，目前還沒有公開披露，但是我們認(rèn)為這不會改變福耀一直以來專注于汽車玻璃制造和全球化擴展的戰(zhàn)略方向。
對于白照華先生的辭職，我們認(rèn)為年齡是主要原因，因為他現(xiàn)在已經(jīng)63 歲了，早已超過60 歲的退休年齡。我們預(yù)計他會接替林厚澤先生擔(dān)任公司監(jiān)事會主席。6 月29 日，78 歲的林厚澤先生已經(jīng)提交辭呈。
基本面方面，雖然從4 月以來中國的汽車市場增長放緩可能會拖累福耀的國內(nèi)收入增長，但是我們預(yù)計今年2 季度公司的盈利將受到PVB 層采購成本降低帶來的毛利率提升和3 月底獲得的IPO 收益帶來較高的利息收入的拉動。
我們預(yù)測，15 年上半年凈利潤將同比增長15-20%。展望下半年，我們預(yù)計天然氣價格下跌將有利于浮法玻璃毛利率的提高，為16 年盈利帶來提升空間。
此外，今年底美國制造基地投入使用也會拉動16 年海外市場收入增長30%以上。
我們維持 2015-17 年每股收益1.07、1.25、1.47 元的預(yù)測。目前，H 股價格對應(yīng)13.4 倍2015 年預(yù)期市盈率和11.5 倍2.16 年預(yù)期市盈率，A 股價格對應(yīng)12.5倍2015 年預(yù)期市盈率和10.7 倍2016 年預(yù)期市盈率。我們認(rèn)為，雖然公司股價短期內(nèi)可能會因為管理層變動而出現(xiàn)波動，但是考慮到未來的堅實增長和具有吸引力的派息率，我們維持對該股買入評級；建議投資者在股價企穩(wěn)后逢低吸納。
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