>> 銀河證券-西藏珠峰(600338)資產(chǎn)重組過會(huì)，鉛鋅新航母揚(yáng)帆起航-150710
| 上傳日期： |
2015/7/10 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
劉文平 |
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塔中礦業(yè)擁有世界級(jí)的鉛鋅礦資源，據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，其在塔吉克斯坦的阿爾登-托普坎鉛鋅礦已探明鉛鋅總金屬資源量在660 萬噸以上（其中金屬鉛292 萬噸，金屬鋅370 萬噸）。
資產(chǎn)重組后，公司將轉(zhuǎn)型為有色金屬資源類企業(yè)，并與現(xiàn)有的公司冶煉業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，提升公司的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，打開其未來發(fā)展空間。此外，在控股股東將塔中礦業(yè)注入上市公司后，公司所獲得的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，將明顯提升公司整體的資產(chǎn)質(zhì)量。
（二）塔國(guó)工業(yè)化引擎，“一帶一路”標(biāo)桿企業(yè)
塔吉克斯坦工業(yè)化水平落后，最近幾年加大對(duì)交通、通信、建筑等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資力度，固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)三年大幅上升。而由塔中礦業(yè)與其控股股東投資的、習(xí)近平主席見證簽約的中塔工業(yè)園，將以塔中礦業(yè)為核心，引入國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩但塔國(guó)需求量大的企業(yè)，共同合作（以塔中礦業(yè)為合作平臺(tái)）提供塔國(guó)基建所需的鉛鋅、建材、炸藥等產(chǎn)品，以幫助塔國(guó)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。中塔工業(yè)園（規(guī)劃建成后將成為中亞第一大工業(yè)園）契合我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略中所期望的“輸出國(guó)內(nèi)產(chǎn)能、獲取礦產(chǎn)資源、協(xié)助他國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、施加我國(guó)區(qū)域影響力”的目標(biāo)。而作為中塔工業(yè)園“心臟”的塔中礦業(yè)，也將成為我國(guó)在塔吉克斯坦“一帶一路”戰(zhàn)略的最佳代言人。
西藏珠峰作為實(shí)際控制人唯一的上市公司平臺(tái)，我們推測(cè)未來公司很有可能成為中塔工業(yè)園的融資和資產(chǎn)證券化平臺(tái)，即不排除未來注入到上市公司的可能性。
3．投資建議
考慮到塔中礦業(yè)其2015-2017 年的凈利潤(rùn)不低于3.9，5.7，5.7億元的承諾，我們預(yù)測(cè)在資產(chǎn)注入后，公司15/16/17 年EPS 分別
為0.60/0.88/0.89 元（已考慮增發(fā)股本攤薄）。鑒于公司1）資產(chǎn)重組后將轉(zhuǎn)型為有色金屬資源型采選類企業(yè)，成為鉛鋅行業(yè)新龍頭之一；2）其所承擔(dān)的我國(guó)在
塔吉克斯坦“一帶一路”戰(zhàn)略執(zhí)行者的重要戰(zhàn)略地位與中塔工業(yè)園建設(shè)的融資訴求；3）所特有的有色行業(yè)新股特性（新資產(chǎn)、流通盤少），我們維持評(píng)級(jí)，給予其“推薦”評(píng)級(jí)。
4．風(fēng)險(xiǎn)提示
1）公司資產(chǎn)重組失?。?br> 2）經(jīng)濟(jì)下行，下游需求低迷，國(guó)際大宗商品有色金屬價(jià)格下跌；3）塔中礦業(yè)鉛鋅礦采選產(chǎn)能釋放進(jìn)程慢于預(yù)期；
4）國(guó)外礦業(yè)經(jīng)營(yíng)的政治風(fēng)險(xiǎn)；
5）人民幣升值造成的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
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