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    公司有進(jìn)一步注入中國(guó)化工集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的預(yù)期：公司實(shí)際控制人中國(guó)化工集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化率僅17.1%，資產(chǎn)證券化空間大。生命科學(xué)領(lǐng)域是中化集團(tuán)未來(lái)四大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，公司是中化集團(tuán)生命化學(xué)業(yè)務(wù)板塊的唯一上市平臺(tái)，集團(tuán)若進(jìn)一步收購(gòu)生命化學(xué)相關(guān)資產(chǎn)，則注入公司是大概率事件。
    安迪蘇是全球蛋氨酸寡頭公司：安迪蘇集團(tuán)是世界三大飼料添加劑企業(yè)，2014年蛋氨酸產(chǎn)能約占全球產(chǎn)能的30%。蛋氨酸生產(chǎn)的技術(shù)和資金壁壘較高，潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入該領(lǐng)域難度大，公司未來(lái)有望繼續(xù)保持寡頭地位。此外，安迪蘇集團(tuán)維生素A 產(chǎn)能約占世界總產(chǎn)能的15%，酶制劑產(chǎn)品也處于世界領(lǐng)先地位。
    公司蛋氨酸業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：在人口增長(zhǎng)和人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值提升兩大因素影響下，蛋氨酸需求預(yù)計(jì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間保持4%-6%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    安迪蘇南京二期7萬(wàn)噸產(chǎn)能于2015 年底建成，公司將從中受益。短期蛋氨酸供需偏緊，價(jià)格會(huì)有所上升，隨著2015 年開(kāi)始全球產(chǎn)能擴(kuò)張，我們預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期蛋氨酸價(jià)格將保持穩(wěn)定。公司蛋氨酸業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    公司維生素A業(yè)務(wù)前景不甚樂(lè)觀：目前維生素A 全球產(chǎn)能已處于過(guò)剩狀態(tài)，國(guó)內(nèi)維生素A 廠商采取低價(jià)策略加速擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額，國(guó)際市場(chǎng)有重現(xiàn)當(dāng)年維生素C、維生素E 激烈競(jìng)爭(zhēng)的可能。預(yù)計(jì)維生素A 價(jià)格短期會(huì)保持穩(wěn)定，中長(zhǎng)期受巴斯夫產(chǎn)能擴(kuò)張25%和中國(guó)廠商低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略的影響，維生素A 價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)。公司維生素A 業(yè)務(wù)收入將因此受到影響。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2015 年到2017 年藍(lán)星新材EPS 分別為0.61 元、0.63 元、0.68 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為23 倍、22 倍、20 倍。參考可比公司，給予公司2015年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.3元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)，禽流感疫情大規(guī)模爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。