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屆時(shí)，雙邊均會(huì)采取行動(dòng)，包括在2016 年上半年開始解除對(duì)伊朗制裁等。
    ■伊核問(wèn)題協(xié)議達(dá)成，公司將顯著受益。伊朗是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，受伊核制裁影響，公司包括德黑蘭多條軌交項(xiàng)目在內(nèi)的超200 億元在伊訂單尚未生效。此次協(xié)議如最終達(dá)成并執(zhí)行，石油禁運(yùn)將解除。伊朗原油恢復(fù)出口將有助于伊朗政府財(cái)力增加、啟動(dòng)重大能源、基建等項(xiàng)目開工，也有助于我國(guó)政策性金融機(jī)構(gòu)重啟對(duì)伊重大項(xiàng)目貸款。公司在伊項(xiàng)目面臨大范圍生效，屆時(shí)公司增長(zhǎng)預(yù)期將瞬間顯著提升。
    ■充分受益于一帶一路戰(zhàn)略，巨額在手訂單為公司未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    公司海外業(yè)務(wù)占比達(dá)80%以上，是最受益于一帶一路戰(zhàn)略推進(jìn)的標(biāo)的之一。當(dāng)前公司在手訂單約518 億元人民幣，為2014 年收入的17 倍，其中2014 年新簽大額訂單約124 億元，巨額在手訂單為公司未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    ■具有“大集團(tuán)、小公司、唯一平臺(tái)”特征，十三五期間集團(tuán)支持力度顯著增強(qiáng)。
    公司實(shí)際控制人北方工業(yè)旗下?lián)碛匈Q(mào)易、礦產(chǎn)、電力、國(guó)際承包等眾多資產(chǎn)，2014年收入接近1500 億元，利潤(rùn)接近40 億元，而北方國(guó)際2014 年收入僅30 億元，利潤(rùn)1.85 億元，是其旗下唯一A 股上市公司平臺(tái)和對(duì)外工程承包窗口，具有典型的“大集團(tuán)、小公司、唯一平臺(tái)”特征。為積極響應(yīng)國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略號(hào)召，北方工業(yè)在十三五期間有望將公司作為“走出去”平臺(tái)，在財(cái)力、資源上給予大力支持，有望促公司迎來(lái)加速成長(zhǎng)期。
    ■大股東認(rèn)購(gòu)并追加增持及南北車入股彰顯充足信心。公司此前以38.15 元/股（高于當(dāng)前股價(jià)13.7%）向8 名對(duì)象非公開發(fā)行股份2097 萬(wàn)股募集資金8.0 億元。其中控股股東認(rèn)購(gòu)35.12%并鎖定三年。同時(shí)7 月14 日實(shí)際控制人北方工業(yè)增持公司90萬(wàn)股（當(dāng)日收盤價(jià)33.54 元），并表示未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)將增持不超過(guò)5%的股份，為建筑上市公司中增持計(jì)劃上限最高公司，彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。南北車下屬最重要子公司分別認(rèn)購(gòu)7.5%/7.5%（均與公司是長(zhǎng)年合作伙伴），表明對(duì)公司未來(lái)成長(zhǎng)性充滿信心，也將促未來(lái)合作更加緊密。
    ■投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017 年EPS 為0.71/0.93/1.22 元。考慮到公司在手訂單規(guī)模龐大、覆蓋收入倍數(shù)極高，有望促公司業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，給予公司目標(biāo)價(jià)61.0 元，“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、伊朗核問(wèn)題解決進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)