>> 華泰證券-全聚德(002186)2015上半年業(yè)績快報點評：業(yè)績平穩(wěn)增長-150720
| 上傳日期： |
2015/7/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，薛蓓蓓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1、限三公等負面影響已全部體現(xiàn)，上市公司以家庭、朋友、商務等非公宴請切入大眾餐飲初見成效，2015 年上半年收入同比增長2.31%，增速企穩(wěn)。2、2015 年上半年上市公司營業(yè)利潤0.92 億元，同比增長4.98%，增速較去年同期提升1.09pp，凈利潤率主要原因是公司在加強內部管理和實現(xiàn)集中采購上有所進展，保持了毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率的長期穩(wěn)定。
加大轉型力度，新開門店提質提速，戰(zhàn)投優(yōu)化決策機制助升盈利能力。
1、烤鴨市場需求仍然旺盛，全聚德老字號品牌市場美譽度高，保障了上市公司今年新開4 家直營店、6 家加盟店，共計新開店10 家左右的略高于同行的開店速度。同時公司根據大眾化定位適當縮小門店面積、精簡菜品，有助于縮短門店培育期、提高盈利能力。2、IDG、華住等戰(zhàn)略投資者鎖定期3 年，與公司形成利益綁定，戰(zhàn)略投資者深度參與公司新開店、商業(yè)模式等經營決策中，幫助優(yōu)化公司品牌連鎖運營、管理效率，提升公司收入增速及盈利能力。
投資建議
預測公司15/16/17 年基本EPS 分別為0.51/0.57/0.66 元，對應PE 分別為42.9/38.1/32.9 倍。
烤鴨市場需求旺盛，全聚德具有高美譽度，隨大眾化餐飲轉型收入和業(yè)績增速企穩(wěn)。公司引入戰(zhàn)投IDG 資本、華住酒店優(yōu)化決策機制，引入特勞特公司進行品牌戰(zhàn)略定位，有助于提升品牌運營能力，增強核心競爭力。大股東首旅集團是北京首批市屬國企改革試點單位，建議關注公司改革提效進展。給予增持評級。
風險提示：食品安全風險；改革進程不及預期；餐飲市場環(huán)境變化風險；不可抗力風險
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