>> 浙商證券-陽光電源(300274)中報業(yè)績大增,發(fā)展勢頭良好-150721
| 上傳日期： |
2015/7/21 |
大小： |
1103KB |
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pdf 共12頁 |
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增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
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光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)進展喜人，且按完工進度確認(rèn)收入，是業(yè)績高增長的重要原因。
投資要點
系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)上半年收入增長2.67 倍，項目積累豐厚
2015 上半年，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入同比增長2.67 倍至9.36 億元，對營業(yè)收入的貢獻(xiàn)超過了一半；受益國內(nèi)光伏市場的快速發(fā)展和新產(chǎn)品的推出，上半年光伏逆變器收入同比增長30.05%。截至2015 年6 月底，公司BT 項目共計139.3MW 已備案；EPC 項目中，124.595MW 已并網(wǎng)，68MW 已備案；運營項目中，260MW 已備案，30MW 備案中。
定增項目為公司發(fā)展提供持續(xù)驅(qū)動力
公司擬增發(fā)募集不超過33 億元，投入年產(chǎn)5GW 光伏逆變成套裝備項目、220MW 光伏電站項目、新能源汽車電機控制產(chǎn)品項目，以及補充流動資金。
我們認(rèn)為，募投項目如建設(shè)順利，將推動新老業(yè)務(wù)全面發(fā)展，利好業(yè)績成長。
儲能業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)
公司具有儲能變流器、光伏控制器、控制逆變一體機、離網(wǎng)逆變器等儲能電源類產(chǎn)品儲備，以及多項應(yīng)用案例。我們看好其與三星SDI 互補性合作前景。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計，2015～2017 年，當(dāng)前股本下，公司現(xiàn)有資產(chǎn)于將分別實現(xiàn)EPS0.65 元、0.87 元、1.14 元，凈利潤同比增長50.0%、35.5%、30.8%，對應(yīng)49倍、36 倍、28 倍P/E；如按1.2 億股上限增發(fā)，考慮攤薄效應(yīng)與財務(wù)費用改善預(yù)期，則對應(yīng)EPS 0.58 元、0.78 元、1.01 元，55 倍、41 倍、31 倍P/E。給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
公司業(yè)務(wù)發(fā)展與增發(fā)進度或低預(yù)期；行業(yè)成長股估值中樞或現(xiàn)波動。
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