>> 元大證券-青島海爾(600690)下跌空間有限-2015上半年營運(yùn)預(yù)覽-150721
| 上傳日期： |
2015/7/22 |
大?。?/td>
| 963KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉佩昀 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
目前股價相當(dāng)于14.1/11.2倍2015/16年預(yù)估市盈率，考慮2014-17年稅后凈利潤年復(fù)合增長率有望達(dá)19.8%，我們認(rèn)為目前估值具吸引力。本中心目標(biāo)價下調(diào)至人民幣17元，系根據(jù)2016年產(chǎn)業(yè)市盈率倍數(shù)推估。重申買入建議。
產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示2015年2季度空調(diào)銷售平平：根據(jù)“產(chǎn)業(yè)在線”調(diào)查，2015年2季度中國空調(diào)銷售較去年同期進(jìn)一步下滑3.1%，主要受到外銷市場所拖累。本中心將銷售疲弱歸因于1)夏季時間點較晚，氣候條件不佳；2) 3月份推出一系列促銷活動，使得需求提前；3) 在高庫存情況下業(yè)者持續(xù)進(jìn)行庫存去化。
我們認(rèn)為青島海爾2015上半年財報下跌空間有限： 2015上半年財報公布后，已將空調(diào)銷售疲弱狀況反映在估算中，據(jù)此調(diào)降空調(diào)銷售預(yù)估，認(rèn)為2015上半年財報下跌空間有限 (營收預(yù)估下調(diào)1.1%)。
利潤率持續(xù)提升：本中心預(yù)期2015上半年毛利率自去年同期24.6%同比增長2.71個百分點至27.3%，營業(yè)費用率自17.2%提升至19.2%，理由是庫存去化周期導(dǎo)致銷售渠道折扣增加。整體而言，我們?nèi)灶A(yù)期在家電銷需求疲弱情況下，公司仍可見利潤率擴(kuò)張，系受惠于1)高端產(chǎn)品增長動能增強(qiáng)；2)低原料成本。
|
|
