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    點評:
    公司擬不低于61.58元/股的價格定增不超過5800萬股募資35.65億元。其中27億用于購買4架A320系列飛機和3臺備用發(fā)動機，2億元用于購買2臺飛行模擬機，5億元用于償還貸款，1.65億元用于投資“淘旅行”休閑旅游平臺項目。其中公司購買飛機有利于壯大現有A320機隊規(guī)模（截至15年4月?lián)碛?2架A320系列飛機），提升航空運輸服務能力，并在良好的國內航空運輸市場中提高市場份額。
    而5億元償還銀行貸款有利于公司進一步改善負債水平，降低資產負債率（14年底負債率73.28%）并減少財務費用。
    公司擬用1.65億元和上海雀沃、自然人劉運利及創(chuàng)始管理團隊投資設立上海淘旅行網絡科技有限公司（后簡稱“淘旅行”），公司占55%股份?！疤月眯小苯⒌摹皺C+X”休閑旅游電商平臺除了包括游覽、交通、娛樂等單項服務，還包括當地團隊游、一日游、導游服務、接送機、目的地交通、票券，簽證等各項服務，形成休閑旅游產業(yè)o2o布局。“淘旅行”將致力于成為專注細分市場的在線旅游服務商和度假旅游非標準化產品提供商。
    根據艾瑞咨詢的數據，2013年中國在線旅游市場交易規(guī)模達到2204.6億元，較2012年増長29%。其中在線機票市場交易規(guī)模達1318.3億元，在線酒店市場交易規(guī)模達485.4億元，在線度假市場交易規(guī)模為303億元。根據中國電子商務研究中心監(jiān)測數據，2014年我國在線旅游市場交易規(guī)模達到3077.9億元，較2013年增長39.61%，預計到2018年我國在線旅游市場交易規(guī)模將可達到8000億元以上規(guī)模，市場發(fā)展空間巨大。
    “淘旅行”將為旅客提供從值機到機艙到目的地的全鏈條服務，并結合合作方在當地旅游項目平臺和資源，為客戶提供一條龍式專業(yè)、全面服務。通過進軍在線旅游領域、建立專業(yè)優(yōu)質的“機+X”休閑旅游電商平臺，有利于為公司現有航空業(yè)務帶來協(xié)同增長效應（如在線機票銷售）。另一方面，公司也將改變單一依賴航空客運業(yè)務局面，擴大服務范圍，增加新的盈利增長點?！疤月眯小笨偼顿Y3億元，內部收益率15%，投資回收期3.98年，有較好的經濟效益。
    公司上半年凈利潤同比增長130%-170%。按公告計算，上半年凈利潤在44022萬到51678萬，每股收益為0.78元到0.91元。我國航空業(yè)上半年經營效益大增，前期東航和南航分別預告了靚麗的中期業(yè)績，公司凈利潤大幅提升也在預期之內。公司業(yè)績增長主要因為國內航空市場快速增長，另一方面上半年低位油價也大幅降低了成本端的壓力。
    二級市場股價波動劇烈，但整體表現強勁。公司5月27日上市以來連續(xù)17個漲停板，打開漲停板后在高位震蕩了5個交易日。6月29日公司停牌籌劃定增事項，7月15日復牌后當日跌停，7月16日打開跌停（6月29日到7月16日上證綜指累計跌幅9%）。從公司上市后的綜合表現來看，由于有業(yè)績支撐，股價表現強于很多次新股。此外值得注意的是，7月17日公司收盤價為58.55元，低于61.58元的定增價。
    給予公司“增持”的評級。暫不考慮定增方案對業(yè)績的影響，維持公司2015年和2016年每股收益1.64元和2.05元,對應動態(tài)市盈率為35.70倍和28.56倍。公司15年業(yè)績大幅增長確定性強，且立足上海分享2016年迪士尼盛宴，此次定增預案將有利于公司繼續(xù)分享航空市場的高景氣度，并將業(yè)務拓展到在線旅游市場。公司目前估值合理，雖然短期將受A股市場波動影響，但不改我們對公司長期看好的判斷，給予“增持”的投資評級。
    風險提示：油價大幅上升；匯率波動；九元航空經營情況。