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從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，方大炭素一枝獨(dú)秀，2014 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.79 億元，今年一季度若不算7500 萬(wàn)營(yíng)業(yè)外支出公司應(yīng)有凈利潤(rùn)6000 萬(wàn)元左右。此外，方大炭素現(xiàn)金流充裕，一季度末賬上有現(xiàn)金18.88 億元，是炭素行業(yè)里唯一有能力、有條件整合行業(yè)的收購(gòu)主體。公司炭素產(chǎn)量、銷量、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額均居國(guó)內(nèi)炭素企業(yè)榜首，產(chǎn)量和營(yíng)業(yè)收入僅次于德國(guó)SGL、美國(guó)UCAR，是亞洲最大、世界第三的炭素生產(chǎn)企業(yè)。擬收購(gòu)吉林炭素，邁出全球并購(gòu)第一步。公司擬參與受讓吉炭70%股權(quán)。
    公司具備高端新材料產(chǎn)品的高進(jìn)入壁壘護(hù)城河。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要為鐵精粉、石墨電極、高爐碳磚，新興業(yè)務(wù)主要包括碳纖維、特種石墨及人造石墨負(fù)極材料、石墨烯、低溫輻射電熱膜，石墨電極在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率達(dá)到27.61%，高爐炭磚國(guó)內(nèi)品種最全、產(chǎn)量最大，代表中國(guó)炭磚生產(chǎn)的最高水平，1000m3 以上高爐市場(chǎng)份額占70%以上。最值得強(qiáng)調(diào)的是，除了軍用碳纖維、石墨烯等產(chǎn)品外，公司常年參與四代核電技術(shù)，是國(guó)內(nèi)唯一具有生產(chǎn)核級(jí)炭素制品資質(zhì)的生產(chǎn)企業(yè)。核石墨在第一代核裂變反應(yīng)堆（CP-1）中就已經(jīng)使用，在第四代反應(yīng)堆中，特別是最近的高溫氣冷堆，高純核石墨更是不可缺少的慢化、反射和結(jié)構(gòu)材料。高溫氣冷堆的反應(yīng)系統(tǒng)中，由內(nèi)至外依次是反應(yīng)堆堆芯、反射層、絕熱層、反應(yīng)堆壓力殼、壁面冷卻器，其中反應(yīng)堆壓力殼以內(nèi)的部分，除了核燃料外幾乎都是石墨和炭材料。
    “買入”評(píng)級(jí)。公司擁有核石墨、軍用碳纖維、特種石墨等高端頂尖產(chǎn)品線，兼具核電、軍工及石墨烯概念，且擬收購(gòu)吉林炭素，給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 預(yù)測(cè)0.20、0.31、0.41 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為51、33、25 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；需求及價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營(yíng)治理；收購(gòu)進(jìn)展等。另，公司上半年業(yè)績(jī)下滑主要因改制前歷史訴訟遺留問(wèn)題影響。公司即將公布中報(bào)，因法院判決使公司被扣對(duì)外擔(dān)保涉及的借款本金利息及罰息7500多萬(wàn)，已全額計(jì)提這方面風(fēng)險(xiǎn)，如最終勝訴，則有望反向轉(zhuǎn)為利好。