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    毛利率小幅下滑，導(dǎo)致利潤(rùn)增速不及收入增速。上半年受成本相對(duì)較高的個(gè)別訂單擾動(dòng)，導(dǎo)致毛利率小幅下滑，綜合毛利率為30.53%，較去年同期下降2.92 個(gè)百分點(diǎn)。此外，今年2 月航通智能并表，上半年來(lái)自海關(guān)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為8121 萬(wàn)元，收入占比為17.09%。
    指揮調(diào)度產(chǎn)品跨行業(yè)進(jìn)展順利，在手訂單飽滿。除了交通領(lǐng)域外，公司深入挖掘國(guó)防、能源等新興市場(chǎng)，并通過(guò)收購(gòu)航通智能成功將公司產(chǎn)品進(jìn)入海關(guān)領(lǐng)域。2015 年上半年，來(lái)自交通、國(guó)防和海關(guān)領(lǐng)域的收入增速分別為46.2%、118.45%、100%，保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截止二季度末，公司在手訂單249 個(gè)，未執(zhí)行訂單25277.49 萬(wàn)元，充裕的在手訂單為業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)提供保障。
    加速戰(zhàn)略布局，助力其向“產(chǎn)品＋解決方案＋運(yùn)維服務(wù)＋數(shù)據(jù)服務(wù)”的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。6 月，公司公告定增方案，募資不超過(guò)8.74 億元，用于建設(shè)基于LTE 的寬帶無(wú)線指揮調(diào)度系統(tǒng)項(xiàng)目，收購(gòu)無(wú)人機(jī)公司臻迪科技10.42%股權(quán)并增資，此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金項(xiàng)目將完善公司在寬帶無(wú)線調(diào)度通信領(lǐng)域和無(wú)人機(jī)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。此外，公司還公告擬使用自有資金4800萬(wàn)元以增資的方式投資威標(biāo)至遠(yuǎn)，持股16.67%，為做深國(guó)防業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。公司不斷通過(guò)內(nèi)生+外延的方式夯實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈，并推動(dòng)指揮調(diào)度產(chǎn)品向其他行業(yè)的應(yīng)用，前景值得期待。
    投資建議：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，跨行業(yè)拓展順利，同時(shí)，加速在國(guó)防軍工等領(lǐng)域的布局，有望全面受益國(guó)防建設(shè)從機(jī)械化到信息化的歷史性機(jī)遇。預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.37、0.53、0.71 元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)60 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。