>> 安信證券-眾信旅游(002707)深度分析-產(chǎn)業(yè)鏈整合,出境綜合服務(wù)平臺崛起!眾信...-150730
| 上傳日期： |
2015/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉章明 |
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公司致力于實現(xiàn)批發(fā)零售一體、線上線下結(jié)合的策略，近年來通過投資Club Med、收購竹園國旅、德國開元、參股悠哉等不斷擴大上下游影響力，提升市場份額。
■出境游邁入“億人次”時代，未來5 年將保持高速增長：2014 年我國出境游人數(shù)1.17 億人次，預計到2020 年出境游人數(shù)或?qū)⑼黄?.85 億次（CAGR=16%）。受益于收入與消費水平的提升、8090 后成為主流消費人群以及發(fā)達國家簽證政策的開放，出境游行業(yè)將迎來高速增長與深度整合，出境需求將從旅游開始，愈加多元化和個性化。
■整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，全力打造“出境綜合服務(wù)商”：公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈，不斷整合境外上游資源（酒店度假村等，學校、房產(chǎn)、法律、電信、醫(yī)院等生活服務(wù)平臺）、夯實中游供應商資源并完善系統(tǒng)建設(shè)、拓寬下游平臺流量（實體門店，線上平臺，教育、影視等戰(zhàn)略合作資源），實現(xiàn)對重要資源的全方位把控，同時不斷挖掘與引導境外服務(wù)及消費需求，從而實現(xiàn)市場份額的提升、收入的規(guī)模性提升以及成本費用的控制，致力于實現(xiàn)出境綜合服務(wù)商的戰(zhàn)略定位。
■試水留學后服務(wù)，出境綜合服務(wù)平臺起航：公司出境綜合服務(wù)布局已經(jīng)起航，目前已經(jīng)成型的包括通過投資異鄉(xiāng)好居對留學后服務(wù)市場的布局，未來將不斷通過自建及收購相關(guān)平臺，豐富上游資源的同時有效獲取下游流量，深度游學、海外房產(chǎn)、金融理財、投資移民等全方位出境綜合服務(wù)平臺或?qū)⒖焖俾涞?，盈利模式或?qū)⒊掷m(xù)升級。
■投資建議：“買入-A”評級。我們預測15-17 年EPS 分別為0.90 元、1.14元和1.62 元，當前股價對應15-17 年P(guān)E 分別為113 倍、89 倍、63 倍。首次覆蓋，給予買入-A 評級。
■風險提示：消費低迷導致出境游市場增速回落，收購進展未達預期
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