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7 月17日，公司子公司上海泰陽(yáng)綠色能源有限公司與國(guó)網(wǎng)物資有限公司簽署《國(guó)家電網(wǎng)2015 年京津冀地區(qū)電動(dòng)汽車充換電站建設(shè)項(xiàng)目采購(gòu)合同》，金額7,869.9 萬(wàn)元。
    3. 公司擬投資建設(shè)100 兆瓦光伏并網(wǎng)電站項(xiàng)目，穩(wěn)步拓展新能源，預(yù)計(jì)總投資10 億元；同時(shí)，公司積極拓展新能源EPC 工程建設(shè)，擬投資布局全國(guó)新能源充電樁（站）項(xiàng)目，延伸新能源產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)總投資10 億元。
    投資要點(diǎn)：
    中標(biāo)奉化安置房和杭州地鐵10 億元項(xiàng)目，鞏固公司既有業(yè)務(wù)和區(qū)域市場(chǎng)。公司擁有市政公用工程施工總承包特級(jí)和工程設(shè)計(jì)市政行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)，1995 年起參與上海軌道交通建設(shè)，是國(guó)內(nèi)第一家進(jìn)行城市軌道交通地下盾構(gòu)施工的民營(yíng)企業(yè)，已承建上海、杭州、蘇州、南京、武漢、大連、天津、西安、青島、寧波、廣州、南昌等十多個(gè)城市的軌道交通項(xiàng)目，業(yè)務(wù)遍及長(zhǎng)三角地區(qū)、湖北、廣東、海南、安徽、山東、天津、遼寧、陜西、哈爾濱等地。我們認(rèn)為此次奉化安置房項(xiàng)目和杭州地鐵項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)分別占公司2014 年度營(yíng)業(yè)收入的6.84%和5.37%，盡管未對(duì)公司2015 年度經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況形成重大影響，但均為公司在其優(yōu)勢(shì)區(qū)域市場(chǎng)的成熟業(yè)務(wù)，能夠?yàn)楣咎峁┓€(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。
    公司軌道交通建設(shè)持續(xù)發(fā)力，坐穩(wěn)民營(yíng)建筑企業(yè)軌交及地下工程建設(shè)主力軍位置。公司軌道交通工程進(jìn)入全國(guó)12 個(gè)城市，擁有盾構(gòu)設(shè)備25 臺(tái)，2014 年掘進(jìn)區(qū)間12.5 公里，累計(jì)完成區(qū)間100 多公里。2014 年公司新承攬地鐵項(xiàng)目占比35%，如合并地下建筑及地下綜合管廊項(xiàng)目，占比超過(guò)45%，且在上述領(lǐng)域擁有核心專有技術(shù)、工法、標(biāo)準(zhǔn)、專利等。我們認(rèn)為公司以地下工程作為特色業(yè)務(wù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，在國(guó)家不斷加大推進(jìn)城市軌道交通、海綿城市及地下管廊建設(shè)的有利環(huán)境下，有望繼續(xù)鞏固自身在上述領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    投資青海并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目，打造穩(wěn)定收入來(lái)源。公司2011 年收購(gòu)交大泰陽(yáng)76.07%股權(quán)，具備年產(chǎn)100MW光伏電池及組件能力，2012 年設(shè)立青海宏潤(rùn)，2013 年起在青海剛察縣投資建設(shè)光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目，2014 年80 兆瓦光伏電站陸續(xù)并網(wǎng)，全年完成發(fā)電量 4,810 萬(wàn)度，2015 年第1 季度完成發(fā)電量3,766 萬(wàn)度。此次再次投資1.15 億元建設(shè)10 兆瓦項(xiàng)目，將使公司在青海光伏電站總裝機(jī)容量達(dá)到90 兆瓦。我們判斷如果上述投資年內(nèi)可以完成，明年起90 兆瓦可以全部并網(wǎng)，預(yù)計(jì)2015、2016 年可分別完成發(fā)電量1.5 億度、1.7 億度，按照發(fā)改委上網(wǎng)電價(jià)“1 元/千瓦時(shí)（含稅）”測(cè)算，可為公司帶來(lái)1.5 元、1.7 億元的收入。我們認(rèn)為100MW并網(wǎng)光伏發(fā)電項(xiàng)目全部投產(chǎn)后可為公司帶來(lái)穩(wěn)定的收入及利潤(rùn)，是未來(lái)公司發(fā)展的穩(wěn)定器。
    斬獲國(guó)網(wǎng)充電站合同，進(jìn)軍千億新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)。由國(guó)家能源局牽頭制定的《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施指南》和《充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指導(dǎo)意見》有望于近期出臺(tái)，充電樁國(guó)標(biāo)也有望于8 月正式發(fā)布。根據(jù)能源局完成的《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》草案總體設(shè)想，到2020 年國(guó)內(nèi)充換電站數(shù)量達(dá)到1.2萬(wàn)個(gè)，充電樁達(dá)到450 萬(wàn)個(gè)；電動(dòng)汽車與充電設(shè)施的比例接近標(biāo)配的1：1；未來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車充電樁（站）的直接市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到千億元。我們看好此次公司與國(guó)網(wǎng)物資公司的合作，有助于公司躋身國(guó)內(nèi)主流充電樁（站）建設(shè)承包商行列。公司本身具有工程建設(shè)領(lǐng)域成熟的EPC 項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)、資源整合和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，切入新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)打開了公司新的成長(zhǎng)空間。
    看好公司軌道交通建設(shè)+光伏發(fā)電+新能源EPC 工程建設(shè)三輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展格局。我們認(rèn)為，公司短期內(nèi)業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)雖仍以建筑施工為主，但隨著光伏發(fā)電和充電設(shè)施建設(shè)板塊的發(fā)展，公司未來(lái)將形成三輪驅(qū)動(dòng)、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的發(fā)展格局，并有望在政策持續(xù)催化下實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的加速拓展。我們認(rèn)為公司2015 年計(jì)劃新承接施工業(yè)務(wù)100 億元，實(shí)現(xiàn)合并銷售86 億元的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.34、0.40、0.46 元，對(duì)應(yīng)估值分別為32.3 倍、27.6 倍、24.1 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基建投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，光伏及新能源業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。