>> 華泰證券-ST路翔(002192)轉(zhuǎn)型道路上穩(wěn)步前進-150731
| 上傳日期： |
2015/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸冰然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在朝積極方向運轉(zhuǎn)。公司收入大幅同比下滑主要源于前期清除了大量瀝青業(yè)務(wù)資產(chǎn)，同時也為公司專注于鋰電及延伸產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了必要條件。從財報上來看，由于受會計年度的影響，部分瀝青業(yè)務(wù)資產(chǎn)仍在上半年有所續(xù)存，但實質(zhì)上已經(jīng)開始剝離，預(yù)計下半年，公司營收將不受該業(yè)務(wù)的影響。公司清理建材業(yè)務(wù)，保留鋰礦資源，發(fā)展鋰電及延伸產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略部署正在逐漸推進。從公司整體盈利來看，公司虧損的減少一方面得益于建材資產(chǎn)的剝離；另一方面，公司鋰電設(shè)備制造業(yè)務(wù)下游景氣帶來的快速增長成為公司上半年利潤的主要來源。
鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，享受行業(yè)景氣提升。動力電池產(chǎn)業(yè)由于新能源汽車的發(fā)展產(chǎn)能出現(xiàn)不足，而從進一步傳導(dǎo)到上游的鋰電池制造設(shè)備領(lǐng)域。使得設(shè)備制造企業(yè)的訂單量明顯提升。報告期內(nèi)，東莞德瑞著力于開拓新客戶，共完成韓國LG 公司、天津力神、蕪湖天弋等大客戶的開發(fā)，市場地位進一步加強。實現(xiàn)收入3887 萬元，利潤1384 萬元，收入和毛利率水平都有提升，預(yù)計下半年這一趨勢仍將延續(xù)。
鋰礦技改推進，期待下半年復(fù)產(chǎn)。公司上半年仍在積極配合和推進政府部門主導(dǎo)的融達鋰業(yè)擴產(chǎn)征地協(xié)調(diào)工作，同時對礦山進行小規(guī)模的修復(fù)性建設(shè)和技改。公司目標致力于完成礦山 45 萬噸/年的技改工作，當年實現(xiàn)鋰精礦 2 萬噸的生產(chǎn)和銷售目標。
我們認為在經(jīng)濟疲弱的態(tài)勢下，政府協(xié)調(diào)的動力有望加強，鋰礦復(fù)產(chǎn)值得期待。
智能書包業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，下半年有望貢獻利潤。公司通過投資設(shè)立控股子公司進入智能書包行業(yè)，尋找新的利潤增長點。報告期內(nèi)，公司已完成部分電子墨水屏等部件的采購工作，下半年將通過委托加工的方式生產(chǎn)，年底前完成部分產(chǎn)品交貨。
維持“增持”評級。2015-2017 年進口鋰精礦價格假設(shè) 450、517 、640 美元/噸，鋰精礦銷量 1、5、7 萬噸的假設(shè)下，我們預(yù)測公司，2015-2017 年的EPS 分別為0.19、0.60、1.36 元/股。基于對公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和鋰電行業(yè)未來景氣延續(xù)的判斷，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋰礦復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期。
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