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作為白酒的銷售淡季，二季度的情況相對(duì)正常。
    簡(jiǎn)評(píng)
    低端酒銷售增速較大
    二季度是傳統(tǒng)的銷售淡季，公司的高端酒銷售較少，3 個(gè)億的銷售主要是低端酒，毛利率較低，因此出現(xiàn)增收不增利的情況。上半年9 個(gè)億的收入，其中高端的十八酒坊有2 個(gè)多億，且主要集中在一季度春節(jié)旺季的銷售。為促進(jìn)低端酒的銷售，公司又成立了光瓶酒事業(yè)部，搶占低端酒市場(chǎng)，培育消費(fèi)者。公司的促銷、廣告費(fèi)用投入較大，經(jīng)銷商有利可圖，因此公司的高中低端酒都能保持較好的增長(zhǎng)。
    預(yù)售帳款大幅增長(zhǎng)39%，銷售增長(zhǎng)質(zhì)量較高
    6 月底的預(yù)售款項(xiàng)金額為7.37 億，比期初的5.32 億，增加39%。
    另外，應(yīng)收帳款為134 萬(wàn)，較期初的5823 萬(wàn)也大幅下降，僅應(yīng)收票據(jù)較期初增加800 萬(wàn)元左右，反映出公司白酒銷售狀況的良好，增速快，回款良好。也印證了公司產(chǎn)品終端銷售的暢通，未來保持較快增長(zhǎng)有保障。
    盈利預(yù)測(cè)：2016 年對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)在86-90 元
    預(yù)計(jì)公司2015-17 年收入分別為27.4 億元、33.5 億元、40.1 億元，假設(shè)2015-2017 年凈利率提升至7.8%、12%、18%，由此15-17年攤薄后EPS 為1.22、2.29、4.13 元，考慮到公司進(jìn)入高速成長(zhǎng)期以及國(guó)企改革、行業(yè)整合的預(yù)期，給予2016 年40 倍市盈率，對(duì)應(yīng)股價(jià)目標(biāo)價(jià)為90 元。
    如按照PS 估計(jì)，由于我們預(yù)計(jì)公司2016 年收入有望達(dá)到33.5億元，我們參照古井貢酒、山西汾酒在2014 年的PS，我們給與老白干4.5 倍PS，公司市值有望提升150 億元，按照攤薄后1.75億的股本計(jì)算，則公司的合理股價(jià)在86 元。