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公司預(yù)收賬款依舊高企，較年初增加了2.06億，現(xiàn)金流情況較好，Q2 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比大幅增長(zhǎng)68.95%。公司二季度毛利率為70.39%，同比增長(zhǎng)6.97pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升明顯。
    2、重申看好老白干酒的三條邏輯：1）業(yè)績(jī)穩(wěn)步釋放，凈利率逐步回歸正常水平，看好三年業(yè)績(jī)連續(xù)翻倍增長(zhǎng)；2）行業(yè)走出危機(jī)的背景下，公司依靠營(yíng)銷管理能力使收入保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；3）看好公司在行業(yè)并購(gòu)整合窗口期的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。
    3、增發(fā)方案過(guò)會(huì)在即，“國(guó)企改革+業(yè)績(jī)釋放+外延整合”三重概念助推公司發(fā)展：公司7 月3 日接到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)通知書(shū)》，公司增發(fā)方案有望盡快落地。老白干混改方案屬于行業(yè)標(biāo)志性事件，符合國(guó)企改革大趨勢(shì)，將引領(lǐng)行業(yè)改制風(fēng)向，此次增發(fā)實(shí)現(xiàn)全員持股和經(jīng)銷商持股，有利于激發(fā)公司經(jīng)營(yíng)管理活力和增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)處于見(jiàn)底反轉(zhuǎn)期，公司混改方案落地后，機(jī)制靈活、市值小、管理層動(dòng)力強(qiáng)，未來(lái)發(fā)展想象空間大！4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年的EPS 分別為0.92 元、1.91 元、3.84 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為71 倍、34 倍、17 倍，增發(fā)攤薄EPS 為0.74 元、1.53 元、3.07 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）本次非公開(kāi)發(fā)行還沒(méi)有通過(guò)股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，仍有不能按期實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)；2）終端銷售不達(dá)預(yù)期；3）政策對(duì)白酒行業(yè)的持續(xù)打壓。