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    醫(yī)療業(yè)務利潤下降拖累業(yè)績
    分業(yè)務看：商貿業(yè)務實現營業(yè)收入17.86 億元，同比增長4.71%；凈利潤為9,625.24 萬元，同比增長2.26%。醫(yī)療服務業(yè)務實現營業(yè)收入2.47 億元，同比下降1.53%；實現凈利潤3,699.57 萬元，同比下降16.79%。
    醫(yī)療產業(yè)鏈將不斷完善
    未來，公司在維持原有零售業(yè)務的基礎上，將繼續(xù)業(yè)務戰(zhàn)略轉型，不斷擴大醫(yī)藥服務，利用互聯網等技術，打通醫(yī)療服務產業(yè)鏈條。自2014 年投資參股北京漢氏聯合生物技術股份有限公司以來，在干細胞臨床應用方面，已成立生物技術委員會，公司旗下高新醫(yī)院近期也建成了血液病診治中心及造血干細胞移植中心。
    2015 年7 月30 日，公司與商洛職業(yè)技術學院在西安簽署商洛醫(yī)學中心協(xié)議，其中公司出資19,500 萬元，占商洛醫(yī)學中心注冊資本的97.5%，商洛職業(yè)技術學院出資500 萬元，占商洛醫(yī)學中心注冊資本的2.5%。該公司將作為運營主體，建設、經營商洛國際醫(yī)學中心項目，將加掛商洛職業(yè)技術學院附屬醫(yī)院和商洛市第二人民醫(yī)院牌子，同時將原商洛職業(yè)技術學院附屬醫(yī)院原址改建成為約100 張床位規(guī)模的標準化社區(qū)醫(yī)院，作為商洛國際醫(yī)學中心的二級分院進行經營。
    我們認為，商洛國際醫(yī)學中心是加快打造以西安為中心、覆蓋陜西全省的醫(yī)療服務連鎖網絡的重要布局，邁出了公司醫(yī)療服務業(yè)務向西安以外地區(qū)發(fā)展的第一步，有助于增強公司在醫(yī)療服務領域的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。
    成長空間打開，標的稀缺，維持買入評級
    預計2015-2017 年，公司營業(yè)收入為41.90 億元、48.09 億元和53.93 億元，分別同比增長7.88%、14.78%和12.15%，伴隨著零售和醫(yī)療業(yè)務的經營效率逐步釋放，實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3.34 億元、4.16 億元和4.81 億元，分別同比增長-4.42%、24.34%和15.72%（其中主業(yè)增速為22.58%、23.82%和22.06%），對應的EPS 分別為0.42 元、0.53 元和0.61 元?？紤]到公司業(yè)績高增長的確定性強，向地級擴張取得突破以及三甲醫(yī)院的稀缺性，再加上未來的并購預期、干細胞領域突破和線上線下融合預期等多個亮點，維持買入評級。