>> 華泰證券-南方泵業(yè)(300145)單季度增速全年低點，金山環(huán)保并購穩(wěn)步推進-150804
| 上傳日期： |
2015/8/4 |
大?。?/td>
| 470KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
章誠，肖群稀，秦瑞 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
因為：1）六大制造基地已成型，銷售網(wǎng)絡逐年增強，市占率仍有一倍上升空間，將帶動業(yè)績保持原有增速。2）戰(zhàn)略布局不變，發(fā)展城市凈水處理、污水處理業(yè)務，打造“南方水動力”，產(chǎn)業(yè)鏈整合繼續(xù)推進。3）經(jīng)營風格穩(wěn)健，負債率低且現(xiàn)金充沛，未來經(jīng)營存在加杠桿空間，競爭優(yōu)勢會進一步凸顯。4）在研產(chǎn)品眾多，其中新一代端吸式離心泵、管道泵、海水淡化能量回收裝置、智慧水務云服務平臺都有很大發(fā)展空間，支持未來3 年業(yè)績增長。
不斷完善產(chǎn)品線并進行結構調(diào)整，毛利率實現(xiàn)穩(wěn)步增長。立足于不銹鋼沖壓焊接泵這一細分行業(yè)，持續(xù)提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)，以及通過對主要原材料價格影響可控、可傳導，實現(xiàn)大中型、中高端泵及高附加值產(chǎn)品占比逐漸上升，增加產(chǎn)品毛利率。
積極應對泵行業(yè)經(jīng)濟新常態(tài)時期的轉型，貫徹執(zhí)行“制造業(yè)+制造服務業(yè)”戰(zhàn)略。近期股價雖然下跌，但金山環(huán)保并購進度不會停滯。前期公告擬發(fā)行股份約6831 萬股，購買金山環(huán)保100%股權，發(fā)行價為26.26 元/股（現(xiàn)價28.72 元/股）。其所在的環(huán)保水處理領域為公司產(chǎn)品的下游行業(yè)，這將推進實現(xiàn)公司向環(huán)保行業(yè)的轉型。借助其在工業(yè)及市政污水處理領域的項目、經(jīng)驗及市場影響力，協(xié)同互補，實現(xiàn)從取水到排水的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋有助于提高深入開拓污水、污泥業(yè)務技術設計、裝備制造業(yè)等業(yè)務，后續(xù)訂單數(shù)量或大超預期。
業(yè)績預測及投資建議：金山環(huán)保業(yè)績承諾是2015-17 年度稅后凈利潤分別不低于1.2、1.9、3.0 億元，復合增速超50%。南方泵業(yè)2015-16 年凈利潤為2.3、2.9 億元。考慮金山環(huán)保業(yè)績（假設12 月份并表），2015-16 年整體凈利潤或達2.6、4.7 億元，對應PE 為35、19 倍。已公告籌劃未來實施第二期員工持股計劃，展現(xiàn)管理層及員工信心。堅定建議買入。
風險提示：新產(chǎn)品、新業(yè)務拓展進度低于預期。
|
|
