>> 信達(dá)證券-東易日盛（002713.sz）主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)-150805
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2015/8/5 |
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作者： |
關(guān)健鑫 |
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點(diǎn)評：
公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。公司1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92,400.00 萬元，同比增長20.48%。其中，公司核心業(yè)務(wù)家裝業(yè)務(wù)收入為87,900.39 萬元，同比增長23.08%；公裝業(yè)務(wù)為1,403.05 萬元，同比增長192.62%。按照公司產(chǎn)品分類，公司工程收入為81,004.39 萬元，同比增長18.35%；設(shè)計業(yè)務(wù)收入為9,008.75 萬元，同比增長30.60%。由于住宅成交呈現(xiàn)較強(qiáng)的“金九銀十”季節(jié)性特點(diǎn)，同時家裝產(chǎn)業(yè)受春節(jié)因素影響大，公司第三季末至第四季度簽約較多，業(yè)務(wù)往往集中在第四季度完成，因此我們認(rèn)為下半年公司營業(yè)收入將實(shí)現(xiàn)更加快速的增長。
毛利率維持水平，費(fèi)用上升導(dǎo)致凈利潤下降。15 年上半年公司毛利率為36.18%，下降1.65 個百分點(diǎn)，但維持較高水平。
上半年凈利潤出現(xiàn)較大幅度下滑的主要原因是費(fèi)用的較大幅度增長。上半年銷售費(fèi)用為22,097.60 萬元，同比增長24.17%；管理費(fèi)用為10,889.90 萬元，同比增長50.51%，主要是本期木作工廠搬遷離職補(bǔ)償?shù)荣M(fèi)用增加以及公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，工資、房租物業(yè)、辦公費(fèi)等增長所致；財務(wù)費(fèi)用為-126.00 萬元，同比上漲85.57%，主要是公司利息收入下降所致。三項費(fèi)用合計占營業(yè)收入的比率為35.56%，上升5.06 個百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額21,806.90萬元，同比大漲145.17%，主要是家裝業(yè)務(wù)增長，收款增加所致。
東易日盛新模式助力核心業(yè)務(wù)快速增長。公司經(jīng)典家裝業(yè)務(wù)進(jìn)一步提高市場覆蓋率和滲透率，在原有城市覆蓋面的基礎(chǔ)上，加大滲透，密集業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，分別在深圳、成都、重慶、昆明、南京、杭州、沈陽等核心城市增開店面；公司通過逐步實(shí)現(xiàn)自身模式轉(zhuǎn)型，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，新開北京新模式家居體驗館，開啟東易日盛新模式運(yùn)營的序幕。公司計劃13年-16 年期間陸續(xù)在全國主要大中型城市建立直營家裝連鎖店98 家，其中大型家裝體驗館5 家、大型設(shè)計館9 家、中型設(shè)計館28 家、小型設(shè)計館56 家。合計投入金額為15,403.47 萬元。
互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)快速推進(jìn)。公司積極探索傳統(tǒng)家裝業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，公司在自主研發(fā)經(jīng)典業(yè)務(wù)品牌APP 的同時，成功進(jìn)駐天貓，蘇寧，國美等主流第三方電商平臺；并積極參與電商平臺大型活動，為公司家裝業(yè)務(wù)的運(yùn)營尋求新的增長點(diǎn)，逐漸實(shí)現(xiàn)家裝業(yè)務(wù)O2O 模式的全面落地。為了更快推進(jìn)旗下互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司擬出資3000 萬元對速美集家裝飾有限責(zé)任公司增資，這將有利于將其打造成為公司垂直電商平臺業(yè)務(wù)。此外，公司入股Meilele Inc（美樂樂公司），結(jié)合對方在家居O2O 電商領(lǐng)域運(yùn)營的經(jīng)驗及公司在家居裝飾領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力和品牌影響力，共同開拓龐大的中國家居裝飾市場。
進(jìn)軍消費(fèi)金融領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)家裝與金融業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司參與設(shè)立上海匯付互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資中心、上海易日升金融服務(wù)有限公司，開拓互聯(lián)網(wǎng)金融與金融服務(wù)領(lǐng)域的新機(jī)遇，優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)布局，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。為了充分發(fā)揮公司的家裝行業(yè)大數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢，公司擬使用募集資金出資1,775 萬元購買上海易日升金融服務(wù)有限公司35.5%的股份，然后擬使用募集資金出資20,000 萬元增資易日升金融。增資完成后公司持有易日升金融72.58%的股權(quán)。此舉將有利于公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融的戰(zhàn)略布局，并促進(jìn)公司家裝與金融業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的良性循環(huán)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.50、0.71 元和0.91 元，考慮到公司進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)家裝和互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，公司未來具有良好的成長性，維持對公司“買入”投資評級。
股價催化劑：1、公司業(yè)績快速增長；2、互聯(lián)網(wǎng)家裝迎來快速增長；3、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有效促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。.風(fēng)險因素：房地產(chǎn)景氣度下滑；原材料及家裝產(chǎn)品價格上升；互聯(lián)網(wǎng)家裝產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不如預(yù)期。
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