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我們認(rèn)為公司在消化吸收標(biāo)的資產(chǎn)后，將步入做強(qiáng)做大中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的快車道。
    作為中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，將是兩機(jī)專項(xiàng)最大受益者。中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)板塊三家上市公司中，中航動(dòng)力主要負(fù)責(zé)整機(jī)與維修業(yè)務(wù)，也是中國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)整機(jī)的唯一平臺(tái)，公司有望享受到航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶來(lái)的紅利。鑒于行業(yè)的特殊型，在政府工作報(bào)告中重點(diǎn)提出的“航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)”重大專項(xiàng)有望首先惠及到行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中航動(dòng)力作為行業(yè)龍頭將成為最大受益者。
    未來(lái)公司將在高利潤(rùn)行業(yè)加大投入，淘汰低利潤(rùn)業(yè)務(wù)。公司核心主營(yíng)業(yè)務(wù)是航空發(fā)動(dòng)機(jī)及其相關(guān)產(chǎn)品，毛利率較高，公司積極開展降本增效，本年度將淘汰一些低附加值低毛利率業(yè)務(wù)，營(yíng)收略微減少，但公司將把這部分資源投入到高附加值業(yè)務(wù)，會(huì)顯著提高公司運(yùn)行質(zhì)量。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值。實(shí)地走訪調(diào)研了解，公司今年生產(chǎn)任務(wù)飽滿，降本增效進(jìn)展顯著。預(yù)測(cè)公司2015~2017 年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.77、1.00、1.27 元?？紤]到對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)板塊專項(xiàng)政策扶持的預(yù)期，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    投資風(fēng)險(xiǎn)：訂單低于預(yù)期等。