>> 方正證券-富監(jiān)精工(300432)業(yè)績高增長，具有外延擴張預(yù)期-150807
| 上傳日期： |
2015/8/9 |
大小： |
1053KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉建民 |
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燃油缸內(nèi)直噴技術(shù)、渦輪增加技術(shù)、可變氣門正時技術(shù)和雙離合自動變速器技術(shù)是目前汽車節(jié)油措施中的主流技術(shù)。VVT技術(shù)正逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化，其價格降低至200元/套，成為性價比最高的發(fā)動機節(jié)油技術(shù)，市場前景十分廣闊。
2.近兩年乘用車VVT應(yīng)用比例將達(dá)到80%以上。其中裝配雙VVT系統(tǒng)的乘用車比例將達(dá)到50%，裝配單VVT系統(tǒng)的乘用車比例將達(dá)到30%。
3.公司2017年VVT產(chǎn)能將達(dá)到250萬套，對應(yīng)收入5億元以上。公司2014年底VVT系統(tǒng)產(chǎn)量60萬套（產(chǎn)能70萬套），2017年"180萬套VVT系統(tǒng)新增產(chǎn)能"募投項目全部達(dá)產(chǎn)時將形成250萬套VVT產(chǎn)能。 4.公司未來VVT收入將達(dá)到9億元。我們預(yù)測，未來整個VVT系統(tǒng)的市場空間約為60億元（單雙合計3000萬套VVT系統(tǒng)），按市占率15%測算，公司對應(yīng)收入為9億元。 5.公司VVT系統(tǒng)主要客戶包括上海通用、比亞迪、長城汽車、神龍汽車和航天三菱等。 6.我們預(yù)測2015年-2017年公司主要業(yè)績增長點來自于：（1）VVT系統(tǒng)業(yè)務(wù)：收入占比將逐漸從20%提升至30%；（2）液壓挺柱的新品替代以及海外市場拓展。（3）其他儲備技術(shù)（VVL、GDI關(guān)鍵零部件、AT零部件）短期還難以為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測 預(yù)計公司2015-2017年分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.1/13.4/17.6億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2.0/2.6/3.4億元，對應(yīng)EPS分別為2.23/2.91/3.77元，首次給予公司"推薦"評級。
風(fēng)險提示汽車行業(yè)增速低于預(yù)期；VVT業(yè)務(wù)拓展不力。
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