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公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.1億元，扣非后3.3億元，下滑59.7%，每股收益0.03元。
    煤炭產(chǎn)銷量均有下滑。上半年完成總產(chǎn)量487萬噸，與上年同期相比下滑16.9%，其中京西礦在煤炭需求低迷的環(huán)境下依然完成241萬噸，同比增加7.1%，而高家梁煤礦大幅減產(chǎn)至247萬噸，減少31.7%。上半年完成銷量688萬噸，減少7.3%，其中京西和高家梁煤礦都較上年同期下滑，但煤炭貿(mào)易量達(dá)到219萬噸，增長(zhǎng)30.8%。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是鄂爾多斯地區(qū)煤價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，經(jīng)營(yíng)壓力突增，公司雖通過控制成本，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理等手段對(duì)沖煤價(jià)負(fù)面影響，但仍難扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)大幅下滑的局面。
    嚴(yán)控成本應(yīng)對(duì)煤價(jià)下跌影響。公司綜合煤價(jià)為344元/噸，同比下降21元/噸（-6%），煤炭銷售成本為278元/噸，同比基本持平，噸煤毛利65元，同比下降21元（-24%）公司從戰(zhàn)略層面推進(jìn)企業(yè)瘦身工程，上半年減少職工人數(shù)978人次。同時(shí)嚴(yán)控其他成本費(fèi)用，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別較上年同期下降10.1%和21.5%，但財(cái)務(wù)費(fèi)用因本期發(fā)行公司債、短期融資券等原因增加38.2%。
    公司積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新項(xiàng)目。隨著煤制甲醇項(xiàng)目、紅慶梁煤礦項(xiàng)目、巴彥淖爾煤礦項(xiàng)目在未來陸續(xù)投產(chǎn)，將為公司改善盈利狀況。非洲煤業(yè)的焦煤資源投資項(xiàng)目也在報(bào)告期內(nèi)為公司帶來1194萬元投資收益。未來將依托京能集團(tuán)，煤電協(xié)同，目標(biāo)發(fā)展成產(chǎn)能超2000萬噸規(guī)模的大型煤炭集團(tuán)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：給予中性-B評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.05元/股、0.05元/股、0.06元/股。短期內(nèi)由于國(guó)內(nèi)煤價(jià)弱勢(shì)，下游需求疲軟，盈利狀況仍難有起色，同時(shí)國(guó)家油價(jià)低位運(yùn)行，煤化工項(xiàng)目難以帶來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，給予中性-B評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)反彈低于預(yù)期，下游需求復(fù)蘇乏力